中信证券-私募证券基金行业年度回顾与2022年展望：资金净流入创新高，量化扩张回归常态-220117

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2021年在结构性行情中私募证券基金整体实现了温和的业绩上涨，行业规模大幅增长至约6.5万亿元；全年资金净流入约1.71万亿元，创历史新高；量化股票策略产品迎来大发展，量化产品规模增至约1.6万亿元。

展望未来，我们判断配置需求将继续推动行业发展，国内量化行业已初具规模，高速发展非常态，短期需平衡规模扩张与业绩的关系。

▍行业规模：全年资金净流入创新高，规模有望增至约6.5万亿元。

2021年第四季度，10、11月份新备案数量和规模显著回落，12月份有所回升。

结合产品业绩和新备案产品情况，我们估算当季规模有望增长4460亿元至6.495万亿元。

全年来看，行业规模有望增长2.2万亿元，增幅达51%，其中资金净流入估算约1.71万亿元，创历史新高水平，成为推动行业规模增长的主要力量。

分策略来看，股票策略占比升至约68.5%，股票策略占比提升主要来自量化股票产品的快速扩张。

▍管理人：头部维持小幅扩张，量化扩张放缓，首家百亿外资私募诞生。

初步统计，截至2021年第四季末，50亿元以上管理人增至约183家，规模份额（估算）约62.3%。

根据我们测算，2021Q4量化管理人整体规模约为1.59万亿元，行业份额占比约为25%，受到第四季度量化股票超额收益回撤影响扩张放缓。

中国基金业协会数据显示，2021Q4外资私募证券基金管理人管理规模为242亿元，其中桥水投资(中国)成为首家规模突破100亿元的外资私募管理人。

▍业绩回顾：全年业绩温和上涨，量化股票超额回撤。

2021年第四季度股票市场仍呈现结构性行情，但风格出现反转，大宗商品价格高位震荡下行；股票策略以2.46%的涨幅居首，其他策略大多获得小幅正收益，其中多策略、债券策略、套利策略分别上涨2.08%、1.81%、1.78%，表现相对较好，管理期货、FOF/MOM、宏观策略涨幅处于0~1%之间；因量化股票超额出现显著回撤，市场中性收益为负，下跌1.89%。

全年来看，多策略、管理期货、宏观策略表现相对较好（约12~13%），市场中性表现较差，仅上涨4.95%。

▍行业展望：配置需求继续推动行业发展，量化发展回归常态。

（1）过去几年资管新规引导的去非标化是推动行业发展的一个重要因素，预计未来内生的配置需求将更多主导行业的发展；（2）国内量化行业经历了过去几年快速发展已初具规模，预计长期仍存在空间，但高速发展非常态，短期需平衡规模扩张与业绩的关系。

▍风险因素：部分产品无净值、净值不完整或分类失当导致业绩统计不准确；部分产品净值未扣除业绩报酬可能导致统计业绩高估；未能区分主从基金可能导致产品业绩或规模的重复统计；部分估算数据可能与实际存在差异；行业趋势或者策略展望判断可能与实际发展不符。