平安证券-策略周报：市场再平衡，改革再推进-220109

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一周市场观点2022年第一周，全球市场普遍迎来震荡调整。

其中，海外主要受到美联储FOMC会议纪要释放货币政策收紧加速预期以及Omicron快速蔓延的影响，美债利率受实际利率回升的驱动而单周大幅上升24bp，以纳指为代表的成长板块调整幅度更大，单周下跌4.5%。

国内则迎来估值高低切换格局的蔓延深化，以创业板指为代表的成长风格单周下跌6.8%，在国内疫情多点散发、稳增长预期分歧、外围情绪波及等因素共同影响下，资金调仓更偏向低估值防守型板块，房地产、基建产业链及部分深度调整的白马蓝筹个股迎来估值修复，前期累积涨幅较高的新能源、半导体、CXO等高景气赛道则迎来普遍调整。

我们认为，短期A股市场博弈仍聚焦在稳增长政策的预期发力方向，高低板块间的再平衡将继续演绎，但低估值板块估值修复的持续性需要观察能否有业绩改善预期的支撑，而部分业绩增长预期较强的高景气赛道在阶段性调整后仍有向上可能，因此，短期建议均衡配置，新的市场主线仍需等待政策落地点和2022年新的业绩增长点。

另外，考虑到美联储的加息预期有所提前，一季度成为国内宽松的最佳窗口期，整体宏观流动性相对充裕予以资本市场相对友好的资金面环境支持，不过，国内宽松节奏仍需观察经济和信贷数据的表现，1月整体资金压力处于2017年以来同期偏低水平，货币操作可能以稳定为主。

资本市场改革深化有助于长期提升市场活力，科创板拟试点做市商制度，围绕注册制改革的配套制度建设进一步完善。

2022年1月7日，证监会起草了《证券公司科创板股票做市交易业务试点规定(征求意见稿)》（以下简称《做市规定》）。

2019年设立的科创板是本轮资本市场改革的试验田，板块对标境外成熟市场发展建设，从最早试点注册制到此次试点做市商制度，有助于增加市场流动性、增强价格发现功能，市场活力将进一步提升，投资者机构化趋势有望进一步加速。

考虑到目前该制度仍在初期探索阶段，对证券公司的内控、合规、风控等要求较高，综合实力较强的龙头券商相对更具竞争优势。

一周重点聚焦多层次资本市场建设完善，《关于北京证券交易所上市公司转板的指导意见》正式落地。

设立北交所是深化新三板改革的重要举措，本次《指导意见》落地进一步明确了转板安排，有助于完善多层次资本市场体系，更好地服务实体经济发展。

具体调整包括名称修订、明确上市时间计算等内容，如将“全国股转公司”“精选层公司”分别修改为“北交所”“北交所上市公司”，将“转板上市”修改为“转板”；明确北交所上市公司申请转板，应当已在北交所上市满一年，其在原精选层挂牌时间和北交所上市时间可合并计算。