东亚前海证券-美容护理行业周报：非手术类医美已占半壁江山，光电注射持续领跑-220104

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行情回顾上周（12.27-12.31）沪深300指数上涨0.39%，按我们选取的版块重点权重公司（详细罗列于1.1板块行情）统计，美容护理行业组合上涨0.60%，其中医美/化妆品/个护用品分别上涨1.15%/上涨0.94%/下跌0.29%。

2021年年初至今，沪深300指数下跌5.20%，按我们选取的版块重点权重公司（详细罗列于1.1板块行情）统计，美容护理行业组合上涨4.73%，其中医美/化妆品/个护用品分别上涨49.32%/下跌7.00%/下跌28.14%。

核心观点随着医美非手术用户规模与占比逐年提升，非手术类项目已占医美整体市场半壁江山。

根据新氧数据颜究院资料，2021年我国医美非手术用户占比进一步提升至83.1%，达1507万人。

光电项目、肉毒毒素、玻尿酸等项目加速医美消费大众化，2021年我国非手术类医美市场规模达1119亿元，占医美市场整体比重约49.2%。

2021年非手术类面部消费提升态势延续，光电、注射类项目消费最受市场欢迎。

光电项目、肉毒毒素、玻尿酸等项目持续加速医美消费渗透，牢牢占据消费规模前三地位。

基于新氧数据，以光电操作为主的紧致抗衰项目/以肉毒素为主的除皱瘦脸/玻尿酸类消费分别占整体医美消费比重14.54%/11.73%/9.53%，按艾瑞咨询测算的2021年医美市场整体规模（2274亿元）进一步估算，对应市场规模达331/267/217亿元。

我们认为随着医美消费渗透进程推进，拥有光电、注射类合规药械龙头优先受益，成长确定性佳。

当前板块估值回落至合理区间，持续推荐爱美客，建议关注复锐医疗科技、华熙生物、昊海生科等。

重要行业动态液体/膏状敷料将不能按照I类器械监管；张庭林瑞阳公司被查；新氧医美遭多位明星起诉；上美将赴港IPO等。

重点公司公告四环医药拟收购美国Genesis公司；创尔生物终止科创板IPO；童颜针AestheFill于海南完成首例注射等。

风险提示提示一：行业政策变动风险；提示二：终端需求不及预期。