东亚前海证券-银行业理财产品周度跟踪：理财产品流动性新规落地，设5个月过渡期-211220

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聚焦布局“固收+”，理财子迎来配置机会资管新规落地，保本理财退出，同时固收类资产收益率下降，“固收+”产品成为低风险偏好资金的布局焦点。

资管新规逐步落地，银行理财产品不得承诺保本保收益，刚兑理财市场萎缩，低风险偏好资金寻求收益稳健、风险可控的替代产品。

另一方面，无风险利率下行，固收类产品投资为主的银行理财产品收益不断下降，对投资者的吸引力也不断降低。

“固收+”产品在此形势下承接投资需求，成为低风险偏好资金的布局焦点。

“固收+”理念兴起，规模上涨，业绩稳健。

粗口径下，“固收+”产品包括偏债混合型基金、混合债券型一级基金和混合债券型二级基金。

公募“固收+”市场呈现以下特征：1）2019年末合计规模为5324亿元，2020年末为1.15万亿元，涨幅约1.2倍，2021开年延续上涨趋势，三季度末规模达1.63万亿元，同比增长65.77%；2）业绩较为稳健，偏债混合型基金、混合债券型一级基金和混合债券型二级基金2020年全年收益率分别为13.2%、4.4%、9.1%；3）发行市场火热，以募集截止日统计，2020年共发行“固收+”基金240只，合计发行份额3810亿份。

“固收+”适合追求绝对收益、低风险偏好投资者，理财子迎来配置机会。

“固收+”产品的收益主要来源于两部分，一是债券类资产投资的稳健收益，二是通过配置其他中高风险大类资产获得的增强收益，在以绝对收益为目标并严控回撤的前提下，增厚产品收益，因此平均收益率相对高于传统固收资产。

银行理财机构也应抓住机遇，积极布局固收+产品。

风险提示经济增速下行超预期导致资产质量恶化；银行理财转型加速可能冲击资本充足率及利润；金融监管政策超预期。