国信证券-固定收益投资策略：国信1月“十强转债”组合-200102

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　　2019年12月“十强转债”表现回顾
　　2019年12月A股整体上扬，指数再次回到3000点上方，三大股指均有明显涨幅，转债市场表现依然坚挺。截至12月30日，上证综指全月累计上涨5.85%，上证50指上涨5.80%，创业板指上涨7.53%，中证转债指数上涨4.95%，我们计算的平价指数上涨6.55%。估值方面，12月转债溢价率继续小幅上行，平价在80-90元、90-100元、100-110元、110-120元区间的平均转股溢价率分别变动+5.36%、+3.25%、+2.30%、+1.21%。
　　截至12月30日，我们的12月“十强转债”组合全月上涨5.77%，跑赢中证转债指数的4.95%。领涨标的为汽车产业链的文灿转债（+13.93%）、新泉转债（+7.75%）以及有色板块的翔鹭转债（+6.59%）、明泰转债（+6.37%），此外敖东转债、招路转债、大族转债、台华转债月涨幅也均在5%以上。相对涨幅较小标的为公用事业板块的博世转债（+2.79%）、G三峡EB1（+3.25%）。
　　2020年1月“十强转债”组合推荐
　　12月以来，国内经济显示出企稳回升迹象，其中：（1）制造业PMI在11月、12月维持于50.2%，连续站稳扩张区间，反映市场需求向好，各细项数据环比普遍改善；（2）需求扩张带动企业采购增加、库存去化，12月采购量指数为51.3%，环比上升，原材料库存指数为47.2%，环比下降，目前制造业库存仍处于较低位，市场预期后续有可能进入补库存阶段；（3）商品价格出现明显上涨，12月主要原材料购进价格指数和出厂价格指数为51.8%和49.2%，分别环比回升2.8%和1.9%，为3个月以来高点。（4）新动能持续向好：高技术制造业、装备制造业和消费品行业PMI为52.8%、51.3%和51.4%，分别高于制造业总体2.6%、1.1%和1.2%，连续3个月位于扩张区间，且景气水平连续上升。
　　往后看2020年1月份，受传统节假日需求释放拉动，预计内需继续向好，新旧动能切换持续推进，经济呈现趋稳态势。同时，受中美第一阶段经贸协议文本达成一致和全球PMI回暖影响，外需亦有望扩张。预计国内经济在2020年开年将维持企稳回升态势。
　　结合以上，建议1月份重点关注低估值顺周期板块，包括银行、交运、公用事业、有色、化工、汽车。国信1月“十强转债”组合推荐标的为：浦发转债、招路转债、G三峡EB1、博世转债、明泰转债、海亮转债、文灿转债、新泉转债、核建转债、一心转债。