银河期货-股指期货日报：沪指小幅震荡，经济弱势企稳初现-191231

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　　市场行情
　　A股今日迎来2019年收官战，三大股指最终都是小幅震荡走高，红盘报收喜迎新年，沪指创8个月新高。两市合计成交5326亿元，行业板块多数收涨，沪指收盘上涨0.33%，收报3050.12点；深成指上涨0.63%，收报10430.77点；创业板指上涨0.44%，收报1798.12点。北向资金年末始终延续净流入的状态，今日净流入9.84亿元，已经连续31个交易日净流入。
　　基本面方面，12月制造业PMI持平11月50.2%，供需表现均有所优化：1)制造业去库延续，12月原材料库存指数小幅回落至47.2%，同时产成品库存荣枯线下继续下行至45.6%。2)两大价格指数回升，原材料购进价格指数显著回升，回到荣枯线上，PPI 12月环比面临改善。3)12月PMI新出口订单指数与进口指数双双回升，前者上升1.5个点，后者上升0.1个点，分别达50.3%，49.9%。综合12月各项PMI指标来看，生产持续改善，需求端外需表现强于内需，或源于发达经济体企稳与春节较早带来的出口前置双重影响，建筑业指标由于专项债发行真空期与双节临近因素出现回落。PMI在11月重返荣枯线上后继续持平，经济弱企稳进程延续，四季度表现大概率强于三季度。12月PMI指标总量平稳，但细分结构指标也有一些隐忧。一是小企业恶化显著，除2018年2月外，达到2017年3月以来的低点。二是反应就业的从业人员指标连续三个月位于47.3%，仍低于今年年初水平。三是建筑业超季节性回落，后续地产投资下行压力仍然存在，建筑链条活跃度维持有待基建修复发力，上述因素也对政策支撑提出诉求。
　　当前宏观环境景气修复的核心动力源于四个方面：中美缓和带来信心改善、逆周期政策发力、PPI企稳与库存周期筑底、全球发达经济体动能企稳，但由于关税仍然较高、地产投资先行指标出现恶化，内外需改善仍存在一定的制约，我们判断整体回暖进程或将比较缓慢且动能偏弱。短期来看，相较于宏观经济企稳进程中的小幅波动，2020年开年的政策开门红更加值得期待。