广证恒生-“新冠”疫情对宏观经济和市场的影响分析-200203

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　　此次武汉新型冠状病毒2019-nCoV已波及全国，美英德日等全球20多国相继出现确诊患者，“新冠”肺炎重症和死亡率明显低于SARS，但传染蔓延速度极快。截至2月1日24时，全国累计确诊14380例，疑似19544例。不到一个月时间，新型冠状病毒肺炎的确诊病例已超过2003年SARS疫情的确诊病例数。恰逢春节返乡高峰，叠加“新冠”肺炎潜伏期长、前期症状和普通感冒类似等因素，是本次疫情扩散迅速的主要动因，也是后续防控的难点所在。但经过2003年“非典”时期疫情的挑战与经验积累，中国各级政府在对疫情做出反应的速度上都有较大的提高。
　　此次疫情将对短期的经济形成一定负面冲击，但当疫情缓解之后经济活动将快速恢复。从全年来看，疫情对2020年全年中国经济会有影响，短期有一定负面冲击，但对中长期的经济健康增长并不悲观。
　　生产端：企业停工减产，居民消费品短期供给不足。“新冠”疫情使春节假期普遍延长，复工延迟一定程度上导致企业停工减产，企业在春节后恢复正常生产经营活动将会受到一定程度影响。对比非典时期生产端情况，此次第三产业将受“新冠”疫情的冲击影响更为明显。2003年非典疫情严重时期为4-5月份，而本次疫情基本在春节假期之中爆发，疫情对第三产业，特别是餐饮业、旅游业等行业的影响更为明显，预期也将更为持久。
　　需求端：消费、投资、出口“三驾马车”均受不同程度冲击。消费受疫情严重影响，餐饮、旅游、电影、交运、教育培训行业受负面冲击较大。春节假期国民多采用“居家隔离”的方式进行防护，肺炎疫情使得人们大幅减少外出消费，餐饮行业亏损严重，旅游行业、交运行业受疫情防控政策限制，2020春节档七部大片撤档，电影票房低迷，教育培训行业面临线上教学转型难关。投资短期显疲态，制造业、房地产、基建三大投资低迷。固定资产投资在“非典”时期所受影响较小，本次“新冠”疫情对固定资产投资的负面影响或比“非典”的影响更大。出口受负面影响较大。本次“新冠”疫情中，外部经济环境相比“非典”时期更加严峻。世卫组织把“新冠”疫情列为PHEIC，短期内进一步打击我国出口。疫情推动CPI短期冲高。受假期生产减缓，工人复工延迟，交通运力下降的因素制约，生活消费品供给端不足。叠加疫情下市民的恐慌性囤货、抢购引致的大量增加的需求，将明显带动CPI短期冲高。
　　疫情短期影响市场有限，中长期持续看好。复盘非典时期，可以看到市场仅在疫情的快速爆发期出现阶段性波动，疫情本身并未对市场产生趋势性影响。短期来看，“新冠”疫情来势汹汹，预测节后市场将迎来一波急促调整，但影响的时间和幅度有限。交通运输、餐饮、旅游等板块可能受到疫情冲击较大，而医药等领域相对受益。中长期来看，A股正处在内外环境向好、市场机制不断完善、且估值低位的良好阶段，中长期仍具备较高的投资价值，不必过度担忧疫情给市场带来的短期影响。