国都证券-国都投资研究周报-200217

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　　本周策略：
　　疫情三阶段的交易逻辑展望
　　市场焦点：交易预期正由疫情题材转向稳增长
　　市场脉动：交易预期正由疫情题材转向稳增长。农历新年前后三个交易日内，在新冠肺炎疫情的传染性、严重性超预期冲击下，A股主要指数普遍快速下跌10-15%，三日之内基本将疫情对经济的中性影响程度反应到位。然而，在对冲性政策及时出台（央行公开市场连续两日大额投放1.7万亿元保障充裕流动性）、疫情抗击战部署动员迅速有力且逐见成效、A股投资者结构机构化国际化后的逆向稳定力量提升等共同作用下，A股随后迅速展开修复反弹行情。
　　按农历前一交易日1月23日至今，指数表现方面，大盘指数修复过半，中小板指数基本完全修复，创业板指数再创逾三年新高，期间沪综指、深成指、沪深300、中小板指、创业板指各涨跌-4.7%、-1.4%、-3.5%、-0.9%、+3.8%；行业表现来看，计算机、医药生物、农林牧渔、有色金属等疫情题材板块（疫情检测与防护、云办公、在线教育、游戏、视频娱乐等）逆势上涨，而券商、轻工、采掘、建筑装饰、商贸、钢铁、交运、有色金属、银行、休闲服务、银行、保险等强周期或受疫情冲击最为直接的板块普遍仍显著下跌8.2-6.0%。整体来看，大小盘指数或成长、周期风格分化显著。
　　然而，随着上周疫情防控见效巩固、逆周期政策预期升温，以上大小盘指数或周期/成长风格分化明显收敛；尤其在部分城市针对性松绑地产政策后，建材、房地产、采掘、机械等周期板块大幅反弹8.6-3.7%；而受疫情冲击显著、恢复尚待时日的服务消费板块，包括商贸、交运、休闲服务等反弹仍乏力。