中信证券-核心卫星权益基金组合动态跟踪：布局稳健资深型投资人，追求长线超额收益-200303

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　　核心卫星基金组合样本外跟踪三年多来，年化收益率14.63%，跑赢基准37个百分点，风险调整后收益优于基准，整体表现符合投资目标。组合布局稳健资深型投资人，以核心卫星策略进行配置。相对中证800，组合穿透持股风格市值偏小、略偏成长。近期，组合新增8成股票合同上限类标的，调入交银主题优选以辅助配置，价值投资类标的做相应替换，调入安信价值精选。
　　核心卫星权益基金组合：布局稳健资深型投资人，以核心卫星式配置，追求稳健的超额收益。组合成份基金配比上，主配核心基金并限制卫星基金比例。核心基金涉及不同风格策略内中长期业绩稳健的品种。卫星基金则为辅助组合配置或增强收益的品种，合计权重不超过20%。后续综合考虑市场环境、人员及策略稳定性、组合风格等因素，对核心卫星标的及权重进行动态调整。
　　以全持仓评估具备特定风格及能力圈的投资人，基于量化关注池并结合定性因素筛选基金，兼顾部分风格漂移型优质标的。考虑到基金经理投资策略的稳定性和成熟度，倾向于挖掘风格相对稳定、能持续创造超额收益的品种，且以此类标的为主配对象构建组合。不排除风格漂移但业绩稳健的标的，可兼顾此类基金中的优质品种。
　　基金组合维护机制：持续跟踪并动态调整组合，及时发布成份基金更新名单。自本基金组合构建以来，持续跟踪基金风格、组合均衡性及偏离度，必要时实施再平衡操作。长期关注基金公司、投研团队、成份基金及其持仓变化，对可能出现的业绩异常、重大风险事件、基金经理变更等状况进行追踪。同时，紧密跟踪大类资产状况，在可投资范围内力争控制尾部风险。若本基金组合后续更新成份基金，将发布组合维护报告并公布最新基金名单。
　　基金组合穿透持股风格在一定程度上偏离业绩基准，相对于中证800整体市值偏小、略偏成长。根据对基金组合穿透持股财务数据的测算，核心卫星权益基金组合整体偏大中盘均衡风格。与基准股票指数中证800相比，基金组合穿透持股的市值风格略小，同时相对更偏成长型。
　　近期的组合调仓操作：新增8成股票合同上限类标的，调入交银主题优选以辅助配置；价值投资类标的做相应替换，调入安信价值精选。交银主题优选在合同层面设置了八成股票仓位的上限，偏稳健风格、板块配置相对均衡，基金经理期望通过来源广泛的超额收益获取稳健增值。安信价值精选属组合中的卫星品种，其坚持价值投资理念，可起到平衡组合风格的作用；基金经理基于传统的价值投资思路布局资产，重在选择便宜的好公司，关注公司团队、投资资本回报率及中长期ROE水平。
　　基金组合样本外跟踪三年以上，年化收益率14.63%，跑赢基准37个百分点，风险调整后收益优于基准指数表现。截至2020年2月21日，组合模拟跟踪已满三年、累计收益率为53.64%、年化收益率为14.63%，超越业绩比较基准37个百分点，年均超额收益率约12%。风险指标上，偏股型基金组合的年化波动率约17.65%、略高于业绩基准，波动更多来自净值向上弹性。风险调整后收益表现方面，偏股型基金组合中长期表现优于业绩基准，前者夏普比例、收益回撤比分别为0.89、2.04。
　　本期成份基金名单：中欧新蓝筹A（166002）、交银主题优选（519700）、东方红睿丰（169101）、国泰价值经典（160215）、交银新成长（519736）、富国天惠精选成长A（161005）、交银新生活力（519772）、安信价值精选（000577）。
　　风险因素：A股市场整体表现低于预期；组合成份基金的基金经理发生变更；基金持股变化较大令其风格漂移；成份基金业绩持续性表现不佳。