中信证券-宏观经济专题：新基建将成为逆周期调节的重要抓手-200306

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　　疫情影响下，我国经济如果想尽快恢复到正常轨道，尽可能将疫情对经济的影响降到最低，必须在逆周期政策上有所发力。3月4日的政治局常委会明确了未来三大需求的发力点，新基建是投资驱动的主要抓手。我们预计，今年整体基建投资增速可能至少在8%左右，当前新基建占总基建投资的比重可能在10-15%，新基建增速会快于整体，未来3-5年其占比有望进一步提升至15-20%。
　　为什么要搞“新基建”。疫情影响下，我国经济如果想尽快恢复到正常轨道，尽可能将疫情对经济的影响降到最低，必须在逆周期政策上有所发力。当前政府对稳定经济增长的努力，一方面聚焦于稳妥有序抓好复工复产，另一方面聚集于有效推动基础设施投资。新基建的正外部性更强，对经济效率的提升更显著，并不会像旧基建那样稳定经济的同时大幅提高宏观杠杆率。
　　怎么搞“新基建”。政治局常务委员会3月4日召开会议指出，“要加大公共卫生服务、应急物资保障领域投入，加快5G网络、数据中心等新型基础设施建设进度”。我们总结，新基建发力的方向应该与我国经济长期的转型方向相匹配，主要包括三个方面：第一，与高质量发展相关，聚焦点在于科技创新，包括5G基站及相关设备、大数据中心、人工智能、工业互联网等；第二，与新型城镇化相关，聚焦点在于扩大城市圈的经济辐射能力以及提升城市治理水平，包括城际高铁和城市轨道交通，以及智慧城市、智能交通、城市安防等；第三，与供给侧结构性改革相关，聚焦点在于补短板，包括包括公共卫生服务、应急物资保障设施、环保相关基础设施、新能源汽车充电桩等。
　　 “新基建”的潜力。我们梳理了7大领域的新基建发展情况以及未来增长前景，再加上其他一些包括公共卫生服务基础设施、应急物资保障设施等，预计新基建可能超过2万亿，我们估计当前新基建占总基建投资的比重可能在10-15%，其中投资规模比较大的是城际高速铁路和城际轨道交通以及5G基站以及相关设备。我们预计今年整体基建投资增速可能至少在8%左右，但在中央大力支持新基建作为未来重要发力方向的情况下，新基建的投资增速可能在两位数，部分细分领域增速更高，未来3-5年，新基建在总基建中的占比有望进一步提升至15-20%。