银河期货-股指期货周报：海外疫情大面积爆发，市场避险情绪仍强烈-200228

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　　市场行情
　　市场本周受海外疫情愈演愈烈的影响，呈现出明显下跌走势，市场风险偏好急剧收敛，在内外利空因素驱使下，市场情绪或将维持弱势。基本面方面，2020年2月PMI下降14.3个百分点至35.7%，无论是绝对水平还是单月降幅都是创历史新低。从分项来看，生产指数较1月收缩54.2%，发电耗煤量较1月收缩55.8%，随着2月下半月以来复工的加速，未来生产可能走出低谷。新订单指数下降22.1个百分点至29.3%，从高频数据来看，2月30大中城市商品房销量同比下降75.2%，2月前23日乘用车零售同比下降89%。
　　在海外疫情爆发之前，市场主流预期是中国经济在一季度“挖坑”后走出V型反弹，然而，随着海外疫情爆发，这种预期可能会得到修正。从近期内外盘有色金属价格差异来看，国外对经济增长预期比国内更为悲观。由于各国医疗条件、应对疫情的态度与方式各异，海外疫情的不确定性大幅增加，不少经济体纷纷下调2020年经济增长预期。如果海外经济体采用与中国类似的隔离手段，未来海外经济数据可能也会像2月中国PMI一样深跌，甚至这个下跌时间可能会更久。若如此，疫情带来的外需不确定性很可能对国内经济造成二次冲击。
　　扩内需对冲外需不确定性，逆周期政策力度或进一步加大。国内仍能通过扩大内需的逆周期政策来实现经济发展目标，但中短期来看，疫情在海外的迅速发展，外围市场的连续大跌，一方面会改变全球市场的风险偏好，另一方面也将改变全球经济增长的前景。这反过来会对中国经济增长施加新的压力，这一压力目前中国市场尚未充分计价，市场或将有进一步避险回调需求，建议投资者及时对冲风险或暂且观望。