国都证券-投资研究周报-200309

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　　市场脉动：不稳定因素共振，全球市场大震荡
　　1、全球疫情加速蔓延。2月26日起全球新冠肺炎疫情呈现加速蔓延态势，现已遍布全球五大洲近百个国家或地区，截至最新中国以外国家和地区共确诊2.9万例（近三日每日新增确诊数近四千例）；其中意大利、韩国、伊朗、日本、法国、德国、西班牙、美国、瑞士、英国、荷兰、瑞典、比利时、挪威、新加坡等确诊人数达7,424至150例不等。新冠肺炎疫情蔓延升级，一周前世卫组织已将新冠肺炎疫情的全球扩散风险级别，由“高”提升至“非常高”，并指出疫情情况“明显令人忧虑”；数个国家或地区已宣布进入紧急状态。
　　2、全球不稳定因素共振，避险情绪上升至30年高点，资产价格大幅波动。近期全球不稳定因素共振，触发市场大幅震荡：一全球疫情蔓延升级，尤其部分国家疫情前期未足够重视、防控举措不力，引发市场对疫情发展的担忧加重，全球避险情绪陡增，表征市场恐慌情绪指数的CBOEVIX飙涨约两倍至近30年高点40-50区间，仅次于2008年10-12月金融危机暴发时的历史峰值；
　　二全球经济大幅下修：受疫情已逐步在中国、韩国、日本、德法英、美国等全球经济与科技、制造及服务贸易体系中主要国家蔓延，将冲击年内全球经济及贸易供应链。近日IMF根据疫情发展情况，在基准情境假设下将2020年中国经济增速预测值下调0.4个百分点至5.6%，同时预计今年全球经济增速将低于2019年的2.9%，意味着较之前预测值3.3%大幅下修0.4个百分点以上，将为2002年以来全球经济次低增速（2009年金融危机下为0.01%）；
　　三国际油价连遭重挫：OPEC+会议未达成减产协议，既没有扩大减产规模，也没有延长减产时间，4月1日起原减产协议失效；OPEC+未能达成进一步减产协议，供给扩产压力，使得原本受疫情全球蔓延后需求悲观的国际油市雪上加霜，国际油价接连遭遇重挫，年初迄今国际原油期价大跌30-45%。
　　以上不稳定因素共振下，避险情绪大幅攀升，全球股市、大宗商品等风险资产大幅震荡；2中下旬欧美日等主要股指已普遍累计调整11-14%，虽然上周在美联储意外紧急大幅降息50bp，且美国“超级星期二”民主党预选结果向好（“温和建制派”拜登力压“极左派”桑德斯），但仍难以扭转欧美日股指整体弱势调整、震荡加剧之格局。
　　全球避险情绪攀升，风险资产重挫，避险资产大涨；上周10年期美国国债利率创新低至0.74%，COMEX黄金大涨6.9%，逼近七年新高1700美元/盎司。