平安证券-11月权益市场展望：定价回归基本面，关注业绩超预期-211024

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01经济基本面：美国经济复苏强劲，中国经济动能放缓美国经济复苏动能强劲，美元先升后降。

美国9月制造业PMI与服务业PMI均回升，虽然9月非农数据不及预期，但是市场普遍认为单月数据不会改变美联储的Taper节奏，美元指数先升后降。

国内三季度经济放缓，PPI与CPI裂口进一步扩大。

我国三季度GDP同比增速4.9%，固定资产投资放缓，消费边际好转；工业品价格持续上涨，PPI走升至10.7%。

房地产税试点开启。

短期对楼市有一定冲击，后续仍需持续关注各地具体试点方案。

02流动性：美联储Taper节奏预期不改，国内货币政策维持中性美联储Taper节奏不改。

虽然9月非农数据不及预期，但是市场普遍认为单月数据不会改变美联储的Taper节奏，美元指数的上升也显示市场在交易Taper预期。

国内货币政策维持中性。

10月央行续作MLF，降准预期落空，货币政策整体维持中性，十年期国债收益率回升至3.0%附近。

市场资金此消彼长，维持平稳。

北上资金流入受人民币短期升值影响近期有所回暖，10月21日和22日连续两日净流入超100亿元；新成立偏股型基金152亿份，热度有所回落。

03权益配置策略：市场回归基本面定价，关注三季报超预期的板块与个股国内经济放缓+货币政策中性，市场缺乏全面向上的动力。

经济放缓意味着上市公司盈利增速步入回落阶段，在货币政策维持中性的背景下，市场难以全面上行。

市场回归基本面定价，关注三季报业绩超预期的板块。

三季报A股整体盈利增速将较中报有所回落，对此市场已经有充分预期，影响有限。

结构方面，关注周期板块和高景气成长板块业绩超预期的个股；对于估值相对低位的金融、房地产和前期经历调整的消费板块，关注板块整体业绩边际好转的可能性。