渤海证券-商品期货周报：商品跌势延续，短期难见底部-200319

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　　核心观点：
　　贵金属板块
　　黄金继续震荡上涨，维持高波动率状态，操作上应控制仓位。白银继续弱于黄金，白银指数下跌1.54%，波动远大于黄金。虽然白银基本面较弱，且价格跌破前期低点，但白银仍有一定的金融属性，且结合16年17年行情走势及现在高波动率特征，不易过分看空。
　　有色金属板块
　　受原油价格下跌，宏观基本面弱势影响，有色金属价格普遍下跌，铜、铝领跌。前期领跌品种锌出现小幅反弹，但基本面仍然偏弱。宏观持续走弱背景下可逢高沽空。镍表现相对抗跌，维持小幅震荡。
　　原油化工板块
　　因欧佩克+会议未达成减产协议，导致原油价格大幅下跌，内盘原油指数跌幅达25.32%，沥青指数下跌21.37%，燃料油指数下跌19.20%，其余化工品跌幅弱于原油，且已出现企稳迹象。前期部分化工品价格已处于成本线以下，原油价格下跌或部分改善化工企业利润。需要关注主要产油国的政策消息，做多化工品投资者可等待原油价格企稳后，此外行情波动剧烈，投资者应控制仓位。
　　黑色产业链板块
　　从本周行情来看，在其他工业品板块均下跌背景下，黑色产业链板块表现相对抗跌，整体仅小幅震荡。黑色产业链板块维持前周观点，预期与现实博弈导致行情偏震荡，操作上建议多看少动，等待波动率降低，行情逐步明确。
　　农产品板块
　　农产品板块中仅玉米、玉米淀粉上涨，其余品种均下跌。玉米05合约受需求弱势影响明显，09合约存在生猪存栏恢复预期和库存处于低位等基本面改善的影响，09合约远强于05合约，可择机布局远月09合约。豆粕、菜粕、鸡蛋等品种维持前周观点，供需两弱，价格偏震荡。此外，棕榈油、豆油已经自高点下跌接近25%，存在一定的回调风险。
　　风险提升
　　价格短期波动过大风险、政策超预期风险