平安证券-大宗商品周报：全球量化宽松加剧，贵金属大幅上行-200329

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　　本周观点：上周受美国推出无限量化宽松政策以及国会通过2万亿财政刺激计划影响，商品配置从危机模式转变为避险模式，贵金属大幅反弹，工业品继续承压。展望后市，贵金属价格或继续震荡上行；原油价格战短期仍难以缓解，预计原油价格低位震荡；受动力煤运输成本大幅下降以及煤炭供给恢复影响，动力煤价或偏弱运行；黑色金属需求持续释放，但供给端亦有增量，预计钢价短期进入震荡，有色金属受全球经济衰退预期影响或继续承压；农产品方面，非畜肉如豆粕、饲料或继续抬升，畜肉需求依然疲软，高价格承压。
　　行业动态：1、1-2月黑色金属冶炼和压延加工业利润同比下降34.4%。2、2020年3月中旬重点钢铁企业粗钢日产环比增长1.55%，钢材库存环比下降7.40%。3、1-2月全国煤炭开采和洗选业实现利润192.0亿元。4、黄金市场的罕见情形下，实物需求暴增。5、中国1-2月铜矿砂及其精矿进口同比降1.2%。6、IEA呼吁沙特出手帮助稳定石油市场。7、美国的不良债务总额达到2008年以来最高水平，大部分来自能源公司。8、全球疫情加剧，国内豆粕涨价、饲料涨价。9、3月27日央储冻肉投放2万吨。
　　公司要闻：1、韶钢松山转让宝钢特钢韶关有限公司50%股权给JFE钢铁株式会社。2、中国神华：2019年净利润同比下降1.4%拟派股息1.26元/股。3、中国铝业2019年归母净利润8.51亿元，同比增长2.38%。4、中国石油披露2019年度报告，净利润456.82亿元，同比减少13.9%。5、圣农发展2019年实现归母净利润40.9亿元。
　　高频数据：上周黄金主力合约价格367.02元/克，周环比上涨8.6%，白银主力合约3561元/千克，周环比上涨16.1%；布伦特原油期货主力合约价为24.93元/桶，周环比下降7.6%；秦皇岛港Q5500动力煤平仓价550元/吨，周环比下降0.9%；上海螺纹钢现货价格为3650元/吨，周环比持平，普氏进口铁矿石价格为85.9美元/吨，周环比下降0.8%；PTA主力合约结算价格3286元/吨，周环比下降5.2%；铜主力合约价格39040元/吨，环比上涨1.7%；猪肉价格51.03元/公斤，环比上涨1.2%，鸡肉批发价17.08元/公斤，周环比上涨3.5%；豆粕现货价3231元/吨，环比上升5.2%。
　　风险提示：1、宏观经济大幅下降导致需求大幅下滑风险；2、生产安全事故影响。能源、黑色冶金等生产安全事故易发生，容易造成相关行业公司生产经营不稳定。3、全球贸易摩擦持续加剧造成的进出口下滑导致价格承压。