银河期货-股指期货日报：市场集体反弹，逆周期政策有望更加积极-200420

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　　市场行情
　　A股三大指数今日集体收涨，沪指日K线三连阳，创业板指涨幅超过1%。两市合计成交6173亿元，行业板块多数收涨，医疗板块强势领涨。北向资金今日净流入17.99亿元。具体来看，沪指收盘上涨0.50%，收报2852.55点；深成指上涨0.89%，收报10621.50点；创业板指上涨1.12%，收报2043.44点。
　　受新冠疫情和减免税收政策影响，3月份财政收入同比下降26.1%，跌幅比1-2月份跌幅9.9%扩大。3月税收收入同比下降32.2%，较1-2月累计跌幅11.2%扩大。其中，增值税同比下降36.4%，消费税同比下降32.3%，企业所得税同比下降41.6%，跌幅都比1-2月扩大。财政支出跌幅相应扩大，1季度全国一般公共预算支出同比下降5.7%，3月跌幅9.4%比1-2月份跌幅2.9%扩大。卫生健康、节能环保指出支出增速由升转降，3月同比下降10.9%和34.5%；科学技术、交通运输等支出增速跌幅减小，3月同比下降11.2%和3.1%。
　　财政部表示，近期拟再提前下达1万亿元地方政府专项债券额度，力争5月底发行完毕。4月17日中央政治局会议提出，积极的财政政策要更加积极有为，提高赤字率，发行抗疫特别国债，增加地方政府专项债券，提高资金使用效率。预计全年广义财政政策力度将大幅提升，以应对疫情带来的经济下行风险。
　　考虑到货币信贷的放量扩张，融资并不构成未来内需回升的制约。随着复工复产的持续推进和既定稳增长政策的落实，一季度两位数负增长的基建投资未来有望降幅收窄甚至增速转正，房地产投资增长的瓶颈可能在销售端，考虑到购房属于资本性支出，不会因疫情的短期冲击而完全消失，信贷和流动性宽松也有利于房地产销售增长，预计一季度大幅负增长的商品房销售面积或可继续修复，从而在资金来源端支持房地产投资增长。工业增加值的超预期修复有利于提高产能利用率，从而支持制造业投资，但考虑到工业品通缩预期较强、制约工业企业盈利预期改善，预计二季度制造业投资仍可能持续低位负增长，增速回升较慢。消费方面，防疫管控的逐步放松可以使部分消费支出恢复，但考虑到就业和可支配收入增长的压力，未来消费修复的节奏或相对缓慢、力度相对有限。考虑到内需各分项未来修复的不同步性，叠加外需和出口的回落压力，对疫情影响下的当前行情大概率将维持震荡走势。