银河期货-股指期货周报：市场震荡整理，经济或趋于弱复苏走势-200424

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　　市场行情
　　本周市场仍走出了弱势震荡走势，交投有所回落，投资者风险偏好仍弱。经济增长方面，高频数据显示4月以来电厂耗煤量、粗钢产量等继续收窄降幅，4月中旬以来全国就业形势也再度改善，这表明新一轮的逆周期调节政策开始释放积极效应。鉴此，预计4月工业增加值同比增长0.2%，由负转正。固定资产投资累计同比下降9.8%，社零同比下降12%，降幅都会有所收窄。
　　价格方面，中期观点维持不变，CPI随着疫情对商品供应冲击的逐渐缓解、猪肉产能的边际恢复，以及下半年基数因素的明显回落，年内将保持下行趋势。PPI受全球景气度下降，以及油价下跌的影响，通缩压力显著，5月见底后反弹力度可能也不强。
　　货币政策方面，预测4月M2同比增速回落至9.5%，M1同比增速回落至4.8%，信贷投放约1.0万亿，新口径社融规模约1.7万亿。此前政策力度增加，而且资金确有流入实体，但融资端扩张在资产端更多表现为存款的积累。这其实反映出中国乃至全球目前的当务之急是控制疫情、复工和消费，而非扩表和投资。
　　国际资本流动方面，在美联储超常规货币政策影响之下，美元流动性出现好转，港元走强、海外资本市场反弹、美元指数回落、新兴市场货币指数回升、招商亚洲新兴市场流动性指标回升，诸多信号佐证了国际资本开始回流新兴市场。高达180BP的中美利差将使外资有增持人民币债券的较强意愿；同时A股市场也迎来外资重新流入，但由于仍受到全球风险偏好的抑制，流入规模略低于债市。
　　总之，国内已进入常态化疫情防控阶段。同时货币政策已经宽松、积极财政政策已经布局、各地扩大内需措施陆续出台。但困难在于，消费面临失业率上升、收入预期不确定等方面的冲击；投资面临工业品通缩、地方财政收入压力的影响，以及房住不炒、污染防治、资金使用效率、宏观杠杆率等多重约束；同时海外疫情还在继续冲击贸易需求和全球供应链。综合判断，国内经济将呈现“弱复苏”格局，即环比来看，二季度GDP增速回升，通胀率趋于回落。但同比来看，GDP增速难以回到5%至6%的正常状态。短期来看，考虑到内需各分项未来修复的不同步性，叠加外需和出口的回落压力，对疫情影响下的当前行情大概率将维持震荡走势。