银河期货-股指期货日报：市场有所反弹，外需预期仍不乐观-200422

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　　市场行情
　　A股三大指数今日集体收涨，其中深成指与创业板指涨幅达到1%左右。两市合计成交6060亿元，行业板块多数收涨，农业与食品板块强势领涨。北向资金今日净流入31.18亿元。具体来看，沪指收盘上涨0.60%，收报2843.98点；深成指上涨1.05%，收报10617.19点；创业板指上涨0.95%，收报2043.17点。
　　受制于疫情在海外的蔓延，我国外需在未来1-2个季度面临短期的挑战可能不亚于2008-09年。由此，政策纾困和稳内需的力度有必要也大概率会进一步加大。接下来2个季度，内外需增长可能明显分化。受到新冠及抗疫隔离措施的影响，我们的中金开工指数显示全国一季度的线下行业产能利用率可能仅在65-70%之间，而目前4月开工率已经回到了85%-90%之间、环比明显回升。从目前的产能利用率估算，二季度GDP同比增长有望明显回升。然而，海外疫情加剧，全球主要经济体在3月中以后相继按下“暂停键”。即使疫情在2季度得到有效控制，中国的经验、结合对海外政策执行更切实际的假设，我们预计海外复产复工所需的时间可能比中国更长。因此，3季度出口可能仍然录得较大负增长，与此同时，在政策支持下，国内政府主导投资增速明显回升，地产行业景气度与开发商现金流也有序恢复。政策方面，我们预计财政与货币政策有望进一步加大纾困及稳需求力度，政府投资将围绕提振消费民生和新型城镇化水平的“主线”进行，其中也包括一定体量的基础设施投入。从顺序上看，近期一系列财政和货币的对冲政策可能率先拉动广义基建投资，而此后地产投资、消费、民间投资将逐步恢复。我们将继续关注政府主导投资的各项领先指标、尤其是广义政府融资，以追踪基建投资需求回升的力度和节奏。而短期来看，考虑到内需各分项未来修复的不同步性，叠加外需和出口的回落压力，对疫情影响下的当前行情大概率将维持震荡走势。