银河期货-股指期货周报：沪指延续震荡反弹，经济数据有待恢复-200508

《银河期货-股指期货周报：沪指延续震荡反弹，经济数据有待恢复-200508（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《银河期货-股指期货周报：沪指延续震荡反弹，经济数据有待恢复-200508（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　市场行情
　　本周市场有所反弹，但幅度与成交均有限，大概率仍将维持震荡走势。基本面方面，在3月生产恢复、地产汽车内需展现韧性的基础上，作为两会前最新的经济数据，4月数据是全面观察内需恢复节奏的一个关键月份。消费方面，汽车需求持续快速恢复，其他可选商品消费、餐饮收入尽管恢复速度不快，但仍在稳步推进，预计社零同比跌幅明显收窄至-4%左右。
　　固定投资预计总体持续快速反弹，但结构分化加剧。地产需求韧性极强投资有望单月持续正增长，基建投资作为逆周期调节稳增长的重要工具，在财政发力稳定支出的背景下有望单月反弹至小幅正增长；制造业投资可能仍受到外需前景堪忧的拖累，企业投资观望情绪浓厚，预计单月仍-10%，并下修全年制造业投资增速至-5%，成为今年经济增长的一个潜在拖累因素。
　　外需方面，4月出口的持续改善更多是年初订单的交付尾部，进口已经出现大幅走弱现象，预示着未来加工贸易出口的压力将滞后3个月左右达到谷底。预计5月出口再度转负，6-8月压力最大，全年出口或-8%左右，仍是经济增长的拖累因素。
　　财政政策方面，近两次政治局会议已经相当明确地传递出超常规扩张融资的信号，但囿于财政收入受疫情影响和保障企业流动性属性的减税降费政策的拖累，今年可能全年小幅负增，因而即使财政融资扩大，仍可能面临财政支出端全年增速小幅低于19年的现实。但在全球经济增长前景黯淡的背景下，相对克制的使用财政扩张政策，可能更有利于未来数年经济增长路径的可持续性。因而年内财政政策的关键更多在于结构优化，在政府消费（民生类服务支出）和刺激居民消费的直接补贴之间进行短期稳增长和长期转型发展的有效权衡。
　　总的来看，4月的外需正处于最差的阶段，同时内需环比仍有改善空间，压制市场风险偏好进一步下行。但同时考虑到此次疫情影响深远，企业经营压力、居民就业压力、连同疫情对微观主体资产负债表的影响等，可能使得消费修复的幅度受到压制。高杠杆背景下，企业本身债务压力较大、压制现金流自由度，疫情进一步加大现金流压力。企业压力可能通过就业市场向居民部门传导，影响收入和消费修复幅度，整个修复过程将较为缓慢。短期来看，在疫情影响下的当前行情大概率将维持震荡走势