银河期货-股指期货日报：沪指集体反弹，市场等待经济复苏-200506

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　　市场行情
　　A股今日迎来五月首个交易日，三大指数集体收涨，其中创业板指表现较强，收盘上涨近2%。两市合计成交7211亿元，行业板块多数收涨，科技类股票强势领涨。北向资金今日净流入33.19亿元。具体来看，沪指收盘上涨0.63%，收报2878.14点；深成指上涨1.51%，收报10883.22点；创业板指上涨1.97%，收报2110.27点。
　　随着疫情逐步实现完全控制，月度环比的数据仍在实现复苏过程中。高频数据六大电厂耗煤量4月同比下滑13.09%，较3月上涨7个百分点，但较19年12月同比5.82%的增速仍有不小的空间。目前需求订单主要靠国内支撑，一定程度上对冲了海外需求的下滑，主要着力点将在地产基建的投资开工上。随着第三批1万亿专项债将在5月下发，这将有效促进基建投资项目的落地开工。同时，外需制约下将驱动货币信贷政策保持宽松，边际刺激地产销售和投资的需求，4月份各地的土地成交和销售市场表现较为积极。总而言之，5-6月份经济环比改善的逻辑不变且主要依靠投资端。
　　从目前的情况来看，欧美的复工复产进度有可能不及市场预期，另外中美贸易摩擦近期有一定的升温迹象。但总的来看，4月的外需正处于最差的阶段，同时内需环比仍有改善空间，压制市场风险偏好进一步下行。考虑到此次疫情影响深远，企业经营压力、居民就业压力、连同疫情对微观主体资产负债表的影响等，可能使得消费修复的幅度受到压制。高杠杆背景下，企业本身债务压力较大、压制现金流自由度，疫情进一步加大现金流压力。企业压力可能通过就业市场向居民部门传导，影响收入和消费修复幅度，整个修复过程将较为缓慢。短期来看，在疫情影响下的当前行情大概率将维持震荡走势。