中泰证券-股票期权周报：隐波反弹 预期仍偏谨慎-200531

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　　本周随着市场警报的解除，期权活跃程度有所降低，但总体隐含波动率水平上升。本周期权总成交1540万张，日均308万张，较上周减少6.44%；成交金额为97.06亿元，日均19.41亿元，比上周增加3.44%。成交张数略减而成交金额略增，总体交投活跃程度与上周基本持平。
　　标的的中短期历史波动率（HV）趋于稳定，而60日HV也开始掉头向下。50ETF20日、40日、60日、120日历史波动率分别为12.35%、12.91%、21.13%、22.1%；沪深300指数的20日、40日、60日、120日历史波动率分别为12.93%、13.21%、21.52%、24.05%。
　　隐含波动率方面，本周触底反弹明显，底部逐渐抬升，也出现了冲高行情。隐含波动率指数中，50ETF期权当月波指收于19.08点，较上周上涨1.27%；下月波指收于19.07点，较上周7.25%。华泰柏瑞沪深300ETF期权当月波指收于20.18点，较上周上涨4.45%；下月波指收于20.48点，上涨4.45%。
　　在波动率期限结构中，整体来看，认沽期权隐波仍大于认购期权，而实值期权大部分品种隐波为0，表明投资者的预期仍较为谨慎。隐波的反弹，使得卖出期权的机会再度来临，同时，继续建议波动率指数降至上周平均水平时（即15~16点区域）时，持有一部分认沽期权头寸。
　　风险提示：买入期权到期日有可能价格归零；卖出期权收益有限，但有可能承担无限的风险；虚值或远期合约流动性不足；标的价格波动的风险；本文数据均来自第三方，我们无法保证其准确性。