国信证券-债海观潮，大势研判2021年11月：名义增长率触底回升，利率将继续上行-211028

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行情回顾：10月以来，在国际油价大涨、美债收益率快速上行、央行三季度金融统计数据新闻发布会等消息刺激下，10年期国债收益率走出前期【2.8%，2.9%】的震荡区间，一度攀升至3.05%，回到降准附近。

信用债方面，随着国债利率快速上行，10月信用利差被动收窄；违约方面，10月继续无新增首次违约。

海外基本面：10月欧美经济复苏进一步放缓，能源价格上涨及供应链瓶颈继续推升全球通胀；国内基本面：9月经济开始向上修复，消费、基建投资明显反弹，但受限电限产影响，9月钢铁、水泥等高耗能产品产量增速继续快速下滑。

高频跟踪来看，10月国信高频宏观扩散指数B结束震荡开始上升，表明国内经济增长继续向上修复；工业品高频价格继续大幅上涨，食品价格明显反弹；货币政策：10月下旬公开市场逆回购增加至千亿，MLF继续等额续作，央行继续保持流动性合理充裕；热点追踪：从其他大类资产走势来看，9月以来美债、汇率的走势和国债相互印证，然后商品和股指依然相关性不强；大势研判：房地产调控政策微调，跨周期调节基建发力，四季度实际经济增长逐渐回升，同时10月和11月PPI同比将继续创新高，预计债券收益率将继续上行。