太平洋证券-小米集团~W-1810.HK-618销售增速超预期，Q2海外承压但长期向好-200619

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　　事件：
　　公司官方微博披露618全平台销售额突破100亿元，IOT方面拿下京东/天猫/苏宁三平台176项第一。
　　点评：
　　618小米全平台销售额突破100亿元，同比增长54%，拆分品类来看：
　　智能手机方面，小米10在仅仅降价300元的情况下，拿下京东平台3500-4500价位段的销量第一，Redmi K30Pro拿下京东5G手机销量第一。2020年作为5G手机加速普及的元年，小米在京东平台拿下618当日的前三（小米10、K30Pro、K30极速版）和618期间（6.1~6.18）5G的手机销量的前二（小米10、K30Pro）。单品排行前十中有3款手机上榜（Redmi Note8/Note 8Pro，K30Pro）。
　　我们认为从单手机榜单来看，最大的惊喜就是小米2020年第一次冲击中高端市场即宣告大获成功。而另一方面，而在小米618旗舰在在5G榜单上长时间的霸榜更是宣告了其在2020年大力发展5G手机的成效，从我们预估的数据来看，整个618期间，Redmi K30Pro在京东平台的出货量在45万左右，而小米10系列（米10/10Pro）在京东平台的出货量合计在35万左右，K30i的出货量在12万左右，三款5G手机者合计出货量接近100万水平。
　　IOT业务方面，小米电视在618零点开始仅37秒单京东平台就销售超过10000台、14分钟销售额破亿。最终小米电视成功拿下京东、天猫双平台的电视销量、销售额双第一的佳绩。此外，小米电视还分别拿下43寸、60寸、70寸、75寸四个尺寸段的京东、天猫、苏宁三平台销量、销售额第一。其他IOT产品如小米盒子、手环、二级、路由器、智能门锁等品类均拿下京东销量第一。
　　受到疫情影响，虽然国内消费从4月开始逐渐恢复，但是海外市场，特别是印度市场的全面封锁，让公司Q2收入和利润端都承压。但长期来看，我们依旧看好公司在IoT领域的先发优势，“手机+AIoT”战略的持续发力，以及实施双品牌战略之后智能手机业务有望实现份额稳步上升，全年来看，我们认为整体来说疫情对公司销量的影响基本可控。我们预计公司2020-2021年NON-GAAP每股收益分别为0.48和0.64元，对应2020-2021年经调整PE分别为24和18倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：业务发展不及预期、海外新冠肺炎疫情等。