中泰证券-期权周报：期权初显多头信号-200621

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本周市场回暖，期权市场中泰证券继续升温，但因大盘上升的比较突然，期权的做多热情尚未彻底释放。

本周期权总成交2,026万张，日均405万张，较上周增加16.24%；成交金额为119.21亿元，日均23.84亿元，比上周增加8.19%标的的中短期历史波动率（H期权周报V）继续稳定，其中20、40日HV走平，60日HV快速下滑。

50ETF20日、40日、60日、120日历史波动率分别为12.51%、12.83%、14.期权初显多头信号51%、22.27%；沪深300指数的20日、40日、60日、120日历史波动率分别为13.9%、13.6%、15.05%、24.32%。

若下周中泰证券市场上涨势头不减，短期HV或掉头向上。

截至周五，期权的隐含波动率水平仍然保持平稳，与期权周报上周持平。

隐含波动率指数中，50ETF期权当月波指收于17.29点，较上周上涨2.61%；下月期权初显多头信号波指收于17.08点，较上周下跌8.27%。

华泰柏瑞沪深300ETF期权当月波指收于16.17点，较上周下跌13.62%；下月波指收于18.11点中泰证券，跌0.49%。

隐含波动率的大幅涨跌，一般情况下与认沽期权的需求有关，预期期权周报标的大跌时，认沽期权的需求大幅上升，导致隐波上升，这也是为什么波动率指数被称之为“恐慌指数“的重要原因。

但若投资者对后市上涨的预期过于强烈，导致认购期权的需求大增，也同样会导致隐波的期权初显多头信号上升，如在2019年6月50ETF期权的隐波飙升。

若出现这种情况中泰证券，则再次迎来一个较理想的卖出虚值认购期权的机会。

期权除期权周报给投资者提供投资和对冲工具之外，另外一个重要功能是对基础市场的预期。

我们梳理一下目前期权发出的预期信号：首先看隐期权初显多头信号含波动率，目前认沽期权的隐波总体上仍然高于认购，实值认购期权仍大面积出现零值，这点显示出目前仍是空头占优。

但合成标的已经转为升中泰证券水，值得关注。

从认沽和认购期权的成交量、交易量比值(P/C)期权周报来看，多头行情初露端倪。

成交量PC比历史均值85%左右，目前为91%，虽然没有突破均值，但势头持续期权初显多头信号向下，对多头有利；持仓量PC比历史均值为89%，目前为122%，而且快速上升。

综合来看，中泰证券这两个重要指标均显示多头市场的初期特征，来来可谨慎看好。

在策略方面，目前隐波仍处于低位，看好市场的方向性投资者可适度买入虚值认购期权或卖出认沽期权，若隐波出现快速上升期权周报局面，则可卖出认购期权。

风险提示：买入期权到期日有可能价格归零；卖出期权收益有限，但有可能期权初显多头信号承担无限的风险；虚值或远期合约流动性不足；标的价格波动的风险；本文数据均来自第三方，我们无法保证其准确性。