京基证券集团-移卡-9923.HK-利润及估值具广阔上升空间-200626

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受惠於非F金交易量大增估计中国非现金支付交易量在2023年底将达人民币408.3京基金融国际万亿元，4年复合年增长率达10.0%。

其中第移卡三方支付服务提供商交易额估计到2023将达至人民币228.3万亿元，4年复合年增长率为18.5%。

作为国内主要第三方支付服务提供商，移卡9923.HK定必受惠。

位居市场前列移卡是中国第三方支付服务行业的领导者，按201利润及估值具广阔上升空间9年的交易量及交易笔数计，其在第三方支付服务提供商及应用程序支付服务提供商中分别排名第十及第四位，K在独立非银行二维码支付服务提供商中排名第二，市场份额达14.0%。

客户量跳跃式增长移卡活跃支付服务客户数目由2017年底的160京基金融国际万户增加至2019年底的530万户，复合年增长率达80.3%。

于2019年底，移卡有约1,100万移卡注册支付服务客户。

科技赋能商业具备庞大增长潜力使用移卡科技赋能商业服务的客户由FY17A的4,0009923.HK户增至FY19A的431,000户。

其1,100万注册支付服务客户都是潜在能转化为科技赋能商业服务利润及估值具广阔上升空间客户。

I站┗金融国际收入FY17A-FY19A复合式增长率_482.9%，FY19A的毛利率达66.1%，远高于支付服务的25.5%。

利大增移卡於FY18A实现经调整盈利人民币3,950万，其FY19A经调移卡整利润^FY18A大增超过七倍至超过人民币3亿。

而其FY17A-FY19A收入增L率172.2%，远高于汇付天下(1806HK)同期的45.89923.HK%，及拉卡拉(300773CH)的32.6%。

建议I入移卡于本年6月1日上市以每股H利润及估值具广阔上升空间K$16.64元招股价上市。

其上市前投资者的每股成本范围约HK$1.94-HK$16.6京基金融国际4，平均成本范围HK$7.15-HK$13.25，而且彼等接受六个月禁售期。

因此，移卡我们估计现时移卡的流通量不足二成。

我们建议可在9923.HKHK$16.64至HK$18.0区间收集，今年内目标rHK$30.0元。