东亚前海证券-机械行业周报：11月PMI指数重回荣枯线以上，工业机器人行业处于景气上行周期-211214

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核心观点【市场表现】上周五沪深300指数收于5055.1点，一周涨幅为3.3%，年初至今跌幅为3.0%；上证综指收于3666.3点，一周涨幅为2.2%，年初至今涨幅为5.6%。

在中信30个一级行业中，上周消费者服务、食品饮料、传媒等板块表现较好，其中机械行业周涨幅为1.7%，排名第16。

年初至今，机械行业涨幅为16.6%，排名第11。

分子行业来看，上周机械行业中表现较好的前五分别为检测（+4.4%）、光伏设备（+4.3%）、激光加工设备（+3.6%）、农机装备（+3.2%）和工程机械（+2.3%），跌幅最大的为轻工机械（-4.5%）。

【重点资讯】据IDC统计，第三季度中国可穿戴设备市场出货量为3528万台，同比增长5%。

其中耳戴设备市场出货量1990万台，同比增长40.0%。

该市场受到低价位段产品的推动，依然保持较快增长速度。

手表市场出货量1,068万台，同比下降2.3%，其中成人手表出货475万台，同比增长4.7%，儿童手表出货593万台，同比下降7.2%；手环市场出货量461万台，同比下降44.2%。

（IDC）【重点公告】1）华测检测：公司以现金方式收购Imat-uveGmbH90%的股权。

交易双方于2021年12月6日签署了《交割备忘录》。

2）芯源微：公司首次公开发行战略配售限售股上市流通，配售股份数量为105万股，限售期为24个月，上市流通日期为2021年12月16日。

【本周观点】下游需求稳步增长下，机器替人、国产替代等助力工业机器人景气上行。

工业机器人下游应用领域主要包括汽车、3C和金属加工，2019年共计占比达70%以上。

2021年政府工作报告及“十四五规划”均明确提出要推动制造业优化升级。

工业自动化成为制造业向高端转型的方向之一。

中国工业机器人密度提升较快，但仍落后于发达国家。

2011~2020年，中国工业机器人密度迅速由10台/万人增至246台/万人，CAGR为42.7%；但在2020年日本、德国、韩国的工业机器人密度分别为390、371、932台/万人，均超出中国50%以上。

此外，劳动力结构变化以及进口替代也成为行业驱动力1）机器替人成为趋势。

根据国家统计局数据，2010~2020年劳动力人口占比由74.5%持续下降至68.6%；与之对应，制造业人均工资由3.1万元/年持续上涨至8.3万元/年，增长167.7%。

伴随人工成本上升，机器替人降本增效的作用突显，将加快工业机器人的装机使用。

2）本土企业崛起，进口替代空间大。

全球工业机器人市场被日本的发那科、安川电机、瑞士的ABB以及德国的库卡四家企业垄断。

本土企业凭借成本优势和不断提升的技术水平，在国内市场顺利开展进口替代。

根据IFR数据，中国自主品牌工业机器人市场份额由2017年的23.5%上升至2019年的31.3%。

投资建议下游需求稳中有升，叠加政策扶持、机器代人和国产替代等因素，中国工业机器人行业有望步入上行周期，建议关注工业机器人产业链相关标的。

风险提示汽车、3C行业需求不及预期，核心零部件国产化进程受阻，政策变动。