方正证券-债券周报：央行发布会中值得关注的两组数据-200712

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摘要1、债市观点：央行发布会中值得关注的两组数据，第一，社融增速升至1方正证券2.8%，M1增速降至6.5%，是时滞效应还是银行冲信贷所致值得继续观察。

第二，6月末超储率1.6%，债券周报全年新增20万亿信贷，意味着资金利率或仍将围绕政策利率，在2%-2.2%区间波动，既不会大幅上行，也难以明显回落；较高的金融数据增速目标对债市来说是把双刃剑。

目前债市面临着诸多矛盾央行发布会中值得关注的两组数据点：估值有吸引力，对银行性价比较高，但各基本面数据却在改善，股市火爆短期带来流动性压力。

方正证券建议交易资金等待，配置资金把握票息价值。

2、6月托管量点评：配置盘对利率债的返场意愿有所表露，尤其是全国大行在年内首次增持政金债，而中小行及保险也维持了较高的配置力度；非银机构在6月也有入场利率债，但主要是券商和理财债券周报产品，其余的非法人产品则对利率债“冷淡”，需求意愿不高；债市杠杆率在6月回升至108.7%，一方面与主动配置有关，但同时也有被动加杠杆的成分。

3、固定收益市场展望：7月13日当央行发布会中值得关注的两组数据周有2000亿MLF到期。

国内将公布6月经济数据以及二季度GDP数据，美国将公布6月核心零售总额等，欧央行将公布7月议息决议并召方正证券开新闻发布会。

4、利率债一债券周报周回顾：上周OMO净回笼2900亿，资金边际趋紧。

存单发行利率分化，净融央行发布会中值得关注的两组数据资额小幅回落。

一级招标方正证券向好；国债、国开债期限利差分别在81bp和87bp。

5、信用债一周回顾：上周泰禾集团债券违约，一债券周报级到付量大，融资呈净流出状态。

信用债二级市场收益率上行，信用利差经历被动收缩后回弹与上期持平，期限利差走扩，等级利央行发布会中值得关注的两组数据差持平。

6、转债方正证券一周回顾与展望：转债继续随正股走强，但创业板表现优于上证50，溢价率中枢下移，转债平价大幅走高。

继续看好科债券周报技、TMT板块的转债。

风险提示：监管风险超央行发布会中值得关注的两组数据预期，资金面超预期收紧，海外突发事件。