渤海证券-商品期货周报：工业品波动加剧，油脂类连续拉升 -200723

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　　核心观点：
　　贵金属板块
　　贵金属板块继续上涨，美国国债长期平均真实利率仍在下跌通道中，受供给端因疫情导致的减产消息影响，白银涨幅远大于黄金，上涨11.12%。我们还维持前期观点，贵金属长期仍处于上涨行情中，无论是交易者还是配置者均继续持有，激进投资者可适当加仓。
　　有色金属板块
　　有色金属板块各品种波动加剧，表现分化，铜、锌、锡小幅上涨，铅、镍、铝跌幅较大，铜、铝、锌的外盘库存均小幅去化，铅、镍的外盘库存小幅回升。有色金属价格波动加剧，价格更受到宏观因素、风险偏好的影响，短期博弈增加，投资者谨慎参与。
　　原油化工板块
　　原油化工板块中，根据API数据，美原油库存小幅回升，美国疫情的二次爆发令其宏观经济潜在承压，原油需求可能被压缩。内盘原油维持底部窄幅震荡，小幅下跌1.31%，波动率逐步缩小，建议投资者暂时观望。化工品中LPG受库存去化和现货及进口价格提升的影响，逐步走强。
　　黑色产业链
　　黑色产业链各品种涨跌互现，前期龙头玻璃、铁矿石继续上涨，分别上涨4.77%、0.23%。基本面高频数据跟踪上，港口煤炭库存持续上涨，动力煤价格承压；螺纹钢库存连续四周回升，钢厂开工率小幅下滑；港口铁矿石库存连续两周回升，CDFI巴西至青岛的铁矿石运费连续两周下降。
　　农产品板块
　　农产品板块中油脂类品种继续上涨，菜油、棕榈油、豆油价格分别上涨6.75%、4.68%、4.00%，受中加关系紧张及进口成本提升影响，菜油价格继续上涨，菜油仓单水平也持续位于历史低位。受菜油价格上涨提振，虽然棕榈油、豆油库存小幅上涨，其价格也连续上涨。
　　风险提示
　　价格短期波动过大风险、政策超预期风险。