平安证券-策略周报：关注盈利预期改善的板块-211031

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一周市场观点上周以创业板指为代表的成长风格迎来短期反弹，电气设备行业受益于业绩高增和政策红利而吸引更多资金，行业成交额占全A比重升至12.2%，达历史最高水平；房地产、煤炭行业则受到政策景气的压制而迎来6个百分点以上的调整。

往后看，我们认为市场整体将延续震荡走势，结构上重点关注两条主线，一是业绩超预期或有边际改善迹象的板块与个股，二是政策相对高景气的板块，如持续受益于政策红利的绿色经济产业链、近期习总书记频频发声支持数字经济发展的相关产业链等。

第一，在全A三季度盈利单季环比负增的背景下，电气设备行业单季环比高增，食品饮料、机械设备等行业单季盈利增长也有一定改善。

截至10月30日21时，全部A股的三季报披露率近99.9%，前三季度全A和全A非金融的归母净利润分别同比增长25.0%和37.7%，累计同比增速分别较上半年下降18.4和39.1个百分点；单季度业绩表现方面，全A、全A非金融、A股金融板块的三季度单季归母净利润的环比增长率分别为-9.4%、-17.1%和1.8%，单季同比增速分别为-1.5%、-6.5%和5.1%。

行业表现方面，从申万一级行业的单季盈利环比来看，电气设备、煤炭行业Q3单季度盈利环比增速领先，分别为35.4%和14.9%；环保、银行、建材、有色金属行业的单季盈利环比增速在6%-9%左右；食品饮料和电子行业也实现了单季盈利环比正增长，增速分别为4.9%和2.0%；相比之下，农林牧渔、社会服务、房地产等行业Q3单季盈利下降幅度相对较大。

从单季盈利同比增速的边际变化来看，电力设备、机械设备和食品饮料行业的盈利同比增速有进一步提升，其Q3单季盈利同比增速分别较Q2单季增速提高17.7、3.8和1.2个百分点；通信和计算机的Q3单季盈利同比降幅较前值收敛7-8个百分点；其中，休闲食品、饮料乳品、非白酒等细分消费品和通信设备、自动化设备、消费电子等制造板块的Q3与Q2的单季盈利同比增速差值相对较高。

第二，碳达峰、碳中和的顶层设计政策密集发布，绿色低碳产业发展空间巨大。

近期关于双碳目标的顶层设计文件密集发布，包括《中共中央国务院关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》、《2030年前碳达峰行动方案》等，明确“到2060年，非化石能源消费比重达到80%以上”、“到2030年，非化石能源消费比重达到25%左右，风电、太阳能发电总装机容量达到12亿千瓦以上”、“到2030年，当年新增新能源、清洁能源动力的交通工具比例达到40%左右”等。

10月27日发布的《中国应对气候变化的政策与行动》白皮书指出，最新制定的碳达峰、碳中和自主贡献目标与2015年版本相比，碳排放强度削减幅度更大，非化石能源消费占比目标再增加5个百分点，非化石能源装机容量目标也有增加。

在此背景下，受益于持续加码的政策红利，风电、光伏、储能、新能源汽车等绿色低碳产业的中长期投资逻辑再度强化。

风险提示1）宏观经济修复不及预期，上市公司企业盈利将相应遭受负面影响；2）货币政策回归中性，大市值公司陆续上市叠加科创板限售股解禁，市场流动性将面临过度收紧的风险；3）金融监管以及去杠杆政策加码超预期，市场流动性将面临过度收紧甚至信用危机的爆发；4）海外资本市场波动加大，对外开放加大A股市场也会相应承压。