国投安信期货-股指期货周度报告：政策积极景气延续，指数高位整固震荡偏强-200804

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●A股市场对于之前一周的冲击有所消化，近期出现明显反弹，50、300以及500三大指数周度分别反弹，2.88%、4.20%以及4.国投安信期货71%。

本周前两个交易日，三大指数则累计反弹1.93%、1.股指期货周度报告72%以及1.79%。

●驱动因素上，美联储继续维持鸽派的姿态，美元延续走弱抬升政策积极景气延续通胀预期，也助力风险资产维持偏强状态。

国内政策偏积极，市场对于中美博弈产生的冲击有一定消化，此前持续遭到打压的国内指数高位整固震荡偏强活跃两融资金买入额和北上资金流入额有企稳迹象。

●大类资产具体表现：美元指数仍然延续弱势，绝大多数货币兑美元出现了升值，且人民币汇率波动率抬升后，美元兑日元波动率也出现了明显抬升；债券国投安信期货市场方面，全球的通胀挂钩债券和美国高收益债表现靠前，全球国债表现靠后；大宗商品贵金属和非金属建材涨幅靠前，农副产品和能源表现靠后；全球股指涨跌互现，深成指和纳指表现靠前，欧日股指靠后。

上周美联储主席鲍威尔在发布会上表示，美联储将致力于在这一充满挑战的环境中使用各种工具来支持经济，虽然当前的增长状况已从谷底反弹，但仍股指期货周度报告未达到目标。

进入7月下旬到8月初，美元仍然维持弱势状态，弱势美元维护了通胀预期的修复，有利于压低实际利率，这造就了近期风险资产和贵金属同政策积极景气延续涨的格局。

●上期周报提出“监管降温叠加随指数高位整固震荡偏强后中美关系的变化，在结构上类似2019年二季度，当时国内在经济企稳后货币宽松边际退出，监管升级，同时特朗普主动挑起贸易战升级，市场形成了维持一个多季度的震荡走弱。

相比之下当前的差国投安信期货异点在于，国内对于宏观杠杆率的抬升相对更为容忍，同时美元已从强周期向弱周期转换，因此金融条件更为占优。

同时当前中美外交层面冲突演化为经贸和汇率层面冲突升级的概率较股指期货周度报告低，冲击力度或显著小于当时。

”从流动性的框架来看，7月中下旬杠杆资政策积极景气延续金回落同时北上资金向流出转化，增加了市场的压力。

前者对应的是监管对“快牛”的主动降温，而后者对应了市场对于中美博弈指数高位整固震荡偏强升温的担忧，以及海外疫情目前反扑延续的担忧。

国内虽有监管降温，但资管新规过渡期延长表明当前的政策基调仍然温和积极，而海内外7月份的经济数据显示复苏的动能尚未显著国投安信期货衰竭。

国内7月份的制造业PMI超预期，其中新订单连股指期货周度报告续3个月回升，海外经济的复工和国内需求好转尚处共振区间。

国内政治局会议召开，强调中长期的“持久战”和“内循环”，短期则强调财政政策的实效和货币政策政策积极景气延续的精准。

将国内政策和经济运行结合来看，指数高位整固震荡偏强当前处于基本面反弹的延续阶段，同时政策对于权益市场整体仍然偏积极。

●展望后市，月度层面来看，中美双方贸易和汇率层面协议底线仍然国投安信期货坚守，那么一些适度的博弈和摩擦仅对于市场产生短期扰动，而非持续性的大幅冲击。

短期股票市场处在α行情更为明显的状股指期货周度报告态中，指数整固修复，以震荡偏强思路操作，等待整固结束趋势回归的信号。

季度层面上行趋势尚未终结，多头行情尚未达到高潮，三季度中后段到四季度早期权益仍处于向上的通道中，因此利用资金情绪的扰动布局后续指数反政策积极景气延续弹的新阶段仍然是主要矛盾。