中泰证券-期权周报：300ETF期权渐成主流-200809

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本周华夏上证50ETF收盘价为3.308元，一周上涨0.3中泰证券9%；华泰柏瑞沪深300ETF收于4.765元，涨0.32%；嘉实沪深300ETF收于4.848元，涨0.37%。

截至周五，上证50ETF、华泰柏瑞沪深3期权周报00ETF、嘉实沪深300ETF总份额为分别为143.5837、75.0919、50.1862亿份。

成交方面，本周期权成交数量和成交金额与上周大体持平，总成交2,185万张，日均437万张，较上周增加1.83%；成交金300ETF期权渐成主流额为223.65亿元，日均44.73亿元，比上周减少0.89%。

沪深300指数系列期权目前上市已经有近9个月的时间，目前来看，上交所沪深300ETF期权（即华泰柏瑞沪深300ET期中泰证券权）逐步成为主流品种。

期权周报从持仓量来看，上市之初，50ETF期权与300ETF期权相差480多万张，到目前的差值稳定在20多万张。

考虑到30300ETF期权渐成主流0期权的交易价格一般高于50期权，从金额角度衡量的持仓量已经相差无几。

而成交金额也印证了这一点，300期权上市之初，其成交金额比50期权要少11亿元左右，而从今年开始的大部分交易日内，300期权的成交金额已经反超50期权，截至中泰证券本周，超过50期权10亿元左右。

标的的历史波动率（HV）快速下滑，50ETF20日、40日、60日、120日HV值分别为27.26%、32.36%、27.63%、25.3期权周报2%，其中20日HV连续跌破40%和30%两大整数关口；沪深300指数的20日、40日、60日、120日HV分别为30.66%、31.1%、26.76%、25.4%。

期权的整体隐含波动率水平虽然没有继续上冲，但也300ETF期权渐成主流维持相对高位。

本周波动率指数中，华夏上证50ETF期权当月波指报中泰证券收28.22点，跌1.98%，下月波指报收29.04点，涨1.36%；华泰柏瑞沪深300ETF期权当月波指报收20.07点，跌1.72%，下月波指报收29.84点，跌0.5%。

从期权的预期指标来看，目前空方预期略占优，主要体现在以下几个方面：一是总体来看，认沽期权的隐波高于认购期权，二是实值认购期权的隐波再次大期权周报面积出现零值，三是成交量的put-call比值波动方向有利于空方。

但如果进行方向性买入，如买入认沽期权，则面临隐波高企的尴尬局面，使得成本高企，或者期权市场出现降波，则方向性300ETF期权渐成主流突破尚未来临，先亏了一波降波的钱，这种情况下可以参考的策略是买入适当的虚值期权。

在目前隐波较高的情况下，del中泰证券ta绝对值较大，能在很大程度上抵御降波的风险。

风险提示：买入期权到期日有可能价格归零；卖出期权收益有限，但有可能承担期权周报无限的风险；虚值或远期合约流动性不足；标的价格波动的风险；本文数据均来自第三方，我们无法保证其准确性。