方正证券-债券周报：转债投资者的行为变化-200815

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　　1、债市观点：回顾机构投资者的转债配置行为，基金、券商的交易行为重；保险则持仓稳健，社保资金具备前瞻性。但7月持有数据或预示着保险、社保等配置盘存在向交易盘风格转变的可能性。如果这种风格转变能持续下去，未来转债市场的竞争格局将更复杂，“追右侧”的难度系数或将继续加大。
　　2、固定收益市场展望：8月17日当周有4000亿MLF和5000亿逆回购到期。国内将公布7月银行结售汇差额；美国将公布8月Markit制造业和服务业PMI、美联储将公布7月议息会议纪要；欧元区将公布7月CPI、8月制造业和服务业PMI等。
　　3、利率债一周回顾：OMO上周净投放4900亿，资金面紧平衡，存单发行量减价升。国债招标偏弱；二级长端利率下行，国债、国开债期限利差分别收窄至66bp和79bp。
　　4、信用债一周回顾：上周一级市场发行及偿还规模均有所上升，高等级主体发行成本下降、低等级主体发行成本上升。二级收益率小幅下行，活跃券评级稳定但久期明显缩短，市场风险偏好降温。
　　5、转债一周回顾：市场表现平淡，转股溢价率小幅抬升，平价维持在高位水平。关注下周集中上市的新券。
　　风险提示：监管风险超预期，资金面超预期收紧，海外突发事件