长江证券-市场策略周报：基金持仓视角，再谈风格平衡-200817

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核心观点长江证券1.基金二季度重仓的医药、电子、食品行业近期表现较弱，低持仓的顺周期、大金融、中游制造板块表现较优。

个股层面市场策略周报，二季度重仓股近期同样乏力。

2.盈利预期上，周期、大金融与部分可选基金持仓视角占优，三季报行情或值得关注。

3.“风格再平再谈风格平衡衡”仍在演绎。

中期长江证券维持战略看多。

增配低估市场策略周报值周期成长股，大金融中优选券商地产。

周基金持仓视角度交流：基金持仓视角，再谈风格平衡近期A股市场的“风格再平衡”持续演绎。

短期，我们依然强调结构重于总量的配再谈风格平衡置思维。

本周我们从基金持仓的角度出发，继续梳理“风格再平衡长江证券”的线索。

1.短期：上周市场情绪热度结构性分化，交运、银行、公用事业等少数行业上涨，市场宽度仍处极窄区间，市场策略周报警惕短线趋势的波动。

截至上周五，我们构建的情绪指标CJDI（扩散指数）读数下降，全ACJDI下降9pct至5基金持仓视角7%。

宽基指数量价热度背离较为明显再谈风格平衡，警惕短线趋势的波动。

2.基金持仓视角来看，“风格再平衡”仍在演绎：1）行业层面：7月以来，二季度基金持仓占比较高的医药、电子、食品饮料等行业表现较弱，而持仓较低的顺周期板块、中游制造及大金融则涨幅靠前，且长江证券8月以来尤其显著。

同时，顺周期板块与部分可选消费行业的盈利预期较好，或反映逆周期调节下企业生产步入市场策略周报正轨、内需改善下终端消费持续回暖。

2）个股层面基金持仓视角：7月以来，二季度基金重仓股表现乏力，前100大重仓股中鲜有个股入围涨跌排行前列，且8月表现较7月更弱。

此外从申万风格指数表现来看，近期低市盈率指数相对高市盈率指数、小盘指数相对大盘指数的表现均有所抬升，反映出市场“风格再平再谈风格平衡衡”仍在演绎。

3.中期观点：长江证券维持战略看多。

剩余市场策略周报流动性框架下，中期维持牛市判断。

行业配置：关注低估的周期成长股，金融板块优选券商地产国内大循环推进或提升市场对低估值风格关注度基金持仓视角，前期已有较多低估值周期成长股表现优异，风格收敛仍在进行。

建议再谈风格平衡增配周期成长股，大金融中优选券商地产。

主题配置：短期关注金价上涨，持续关注国改的深化短期关注金价上涨，年度层面积极关注有股长江证券权激励意愿及方案的上市国企。

风险提示1.经济增速超预期下滑；市场策略周报2.市场风格超预期调整。