京基证券集团-ESR CAYMAN-1821.HK-亚太区内最大物流地产平台-200818

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京基证券集团受惠于亚太区物流业扩张：亚太区是全球增长最快的物流业市场，而ESR于中国、日本、韩国、新加坡、澳大利亚及印度持有及营运现代化物流设施，直接受惠于区内物流业高速增长。

资产管理规模高速增长：ESR的资产管理规模由16年度的74.0亿美元，ESR增长至19年年度的221.0亿美元，年度化复合式增长率(CAGR)达44.0%。

区内最大物流地产平台：ESR营运及开发中建筑面积超过1,720.0万平方米，其于中国、日本、韩国、新加坡、澳大利亚及印度1821.HK拥有及营运307项物业，投资物业的资产管理规模总额达29.0亿美元。

具规模基金管理平台：ESR在亚太区管理30家私人第三方投资平台，及在新加亚太区内最大物流地产平台坡管理两个公开上市的不动产投资信托基金。

其基金管理规模由18年度的141京基证券集团.0亿美元增加36.2%至19年年度的192.0亿美元资本良性循环：ESR透过基金管理平台控制资产、促进资产管理规模增长、并创造多种收入。

当发展基金的项目成熟时，可以将之出售予核心u核心增益基金，从而继续控制该资产，并继续自该等资产赚取收入，实现ESR资本与项目的良性循环。

盈利预测：按市场估计，ESR的股东应占税后盈利估计将由20年1821.HK度的近3.0亿美元，增至23年度的5.6亿美元，年度化复合式增长率达24.0%。

建议买入亚太区内最大物流地产平台：ESR的FY20F预测市盈率为27.9x，PEG略高于1.1倍，估值吸引。

考虑到亚太区物流业前景京基证券集团理想，ESR于区内的领导地位，及其灵活高效的资本循环糸统，我们建议买入ESR，12个月目标价36.0元。