招商证券-海外电子行业跟踪报告：亚德诺FY20Q3季报总结及业绩说明会纪要-200825

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事件：亚德诺(NASDAQ:ADI）于8月19日发布FY20Q3财报，第三财季营收为14.56招商证券亿美元，同比-1.62%/环比+10.56%；净利润为3.63亿美元，同比+0.08%/环比+35.48%；综合财报及交流会议信息，总结要点如下：FY20Q3营收14.56亿美元，净利润为36.3亿美元，业绩超预期亚德诺公司是业界广泛认可的数据转换和信号调理技术全球领先的供应商，致力于解决与信号处理电子设备相关的工程。

公司FY20Q3营业收入为14.56亿美元，同比-1.62%/环比+10.56%；净利润为3.63亿美元，海外电子行业跟踪报告同比+0.08%/环比+35.48%；销售毛利率为66.79%，同比下降0.62个pcts/环比增加2.5个pcts；销售净利率为24.91%，同比增加0.43个pcts/环比增加4.58个pcts。

整体来看，公司在FY20Q3业绩超出预期，主要是需求强势反弹和库存周转超出预期，其中无线和有线通讯领域持亚德诺FY20Q3季报总结及业绩说明会纪要续增强，医疗保健领域需求创下历史新高，其他工业产品部分也表现良好。

而汽车领域较为疲软，主要是全球工厂招商证券关闭和汽车销量下降引起。

通信业务创季度纪录，工业业务受益于医疗保健等需求景气环比增长9%从FY20Q3营收结构来看，工业业务营收7.74亿美元，占季度营收53%，同比+3%/环比+9%，主要是医疗保健、仪器测试和能源应用方面的强劲增长，但整个市场和自动化业务的疲软削弱了这种优势；通信业务营收3.64亿美元，占季度营收25%，同比+14%/环比+32%，创下季度记录，主要是公司在5G无线系统方面的领导地位，以及在运营商网络和数据中心使用的光学连接方面的坚实地位，使得无线和有线业务均实现了双位数增长；汽车业务营收1.62亿美元，占季度营收11%，同比-29%/环比-11%，主要受全球工厂关闭和汽车销量下降的影响，但由于公司在整个生态系统中的强大渗透力海外电子行业跟踪报告以及消费者对电动汽车的偏好不断提高，BMS收入环比增长，同时因A2B音频平台被继续采用，尽管汽车销量下降，但A2B业务收入逆势增长70%以上；消费业务营收1.56亿美元，占季度营收11%，同比-13%/环比+7%，主要是受疫情影响，相对平淡的便携式产品收入被生产消费者的两位数下降所抵消。

受益汽车业务反弹及工业业务增长，预计FY20Q4营亚德诺FY20Q3季报总结及业绩说明会纪要收保持稳健综合考虑市场复苏行情以及最近美国商务部的法令和疫情影响，对于FY20Q4，公司预计总营收为14.4亿美元，上下浮动0.7亿美元。

营业利润率为42%，上下招商证券浮动100个基点。

每股收益预计为1海外电子行业跟踪报告.32美元，上下浮动0.10美元。

预计下一季度，汽车业务的强劲反弹以及工业业务的增长将被通信的下降所抵消，通信领域的下降与公司部署速度放慢有亚德诺FY20Q3季报总结及业绩说明会纪要关，同时最近美国商务部的法令也有一定影响，总体而言预计B2B收入将同比增长低至中个位数。

消费业务方面，预计2020年将成为公司该领招商证券域低谷。

同时公司正在稳步海外电子行业跟踪报告推进对Maxim的收购战略，借助Maxim在电源管理、汽车和数据中心市场的实力补充公司在工业、通信和数字医疗保健市场的实力，合并后的公司将拥有独特的定位，在高利润的B2B市场中占85%的份额，助力公司长期增长。

风险提示：客户需求低于预期，经济复苏不达预期，新冠病毒流行加剧风险，全球地缘政治亚德诺FY20Q3季报总结及业绩说明会纪要紧张风险，收购进展及效益低于预期。