平安证券-投石问路系列（第9期）：创业板交易制度放开首周市场发生了哪些变化？-200830

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核心摘要第一，2020年8平安证券月24日，以涨跌幅限制放宽至20%为代表的创业板交易制度改革正式落地，本篇报告将重点回顾过去的一周，创业板市场表现发生了哪些变化。

第二，投石问路系列（第9期）创业板交易活跃度有所提升。

8月28日当周创业板总成交额约1.3万亿元，占全部A股成交额的28.0%，较前一周上升10.7个百分点；日均换手率为5.3%，较前一周提升59.3%，同创业板交易制度放开首周市场发生了哪些变化？期非创业板日均换手率较前一周下降24.7%。

第三，创业板注册制新股首周涨平安证券幅均为正，但分化有所加大。

创业板18家首批注册制企业中，首周收盘价相对发行价涨跌幅最大值和最小值分别为794%和12%，中位数为108%，样本标准差约177%；而去年科创板首批25家上市企业投石问路系列（第9期）中，首周收盘价相对发行价涨跌幅最大值和最小值分别为350%和68%，中位数为126%，样本标准差仅为63%。

第四，创业板短期波动加大，从科创板经验来看，科创板在初期试行后一个月内创业板交易制度放开首周市场发生了哪些变化？逐渐回归平稳。

截至8月28日，创业板新股最新收盘价相对首周最高价平安证券的跌幅均值约-38%，整体回撤幅度约为去年7月科创板首批企业首周表现的1.5倍；存量股日均振幅均值为6.6%，是前一周的1.6倍，其中约有10%的个股在首周体验过单日超10%的涨跌幅。

而科创板经验显示波动放大的影响可能仅限短期，2019年上市的科创板企业的周度日均振幅大概在上市第四周回归常态，且自科投石问路系列（第9期）创板成立以来日均涨跌幅超过10%的个股数量占比在5.8%，相对较低。

第创业板交易制度放开首周市场发生了哪些变化？五，创业板存量企业首周表现中，小市值企业的上涨幅度最大，部分公司引发监管关注。

创业板注册制落地首周，存量股中市值最小20%的企业平均收益率达9.1%，是市值最大20%企业的2.4倍；考虑到创业板小市值公司中有近三分之一的公司处于亏损状态，我们认为应谨慎部分业绩基础相对薄弱的小市值个股过平安证券快拉涨的风险。

另外，监管层在时隔17个月之后再度发出针对严重异常波动股票的投石问路系列（第9期）停牌核查，释放从严监管异常交易行为、维护市场正常交易秩序的信号。