中泰证券-期权周报：隐波，降波暂告结束，后市持续震荡-200830

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本周华夏上证50ETF收盘价中泰证券为3.424元，一周上张2.64%；华泰柏瑞沪深300ETF收于4.917元，涨2.80%；嘉实沪深300ETF收于4.999元，涨2.75%。

截至周五，上证50ETF、华泰柏瑞沪深300ETF、嘉实沪深300ETF总份额为分别为144.0427、75.8299、50.015期权周报2亿份。

本周大部分交易日大盘小幅走弱，周五单日反转，一举收复全周失地，而投资者对期权的参与热情与基础市场行情走势基本一致，如隐含波动率逐日降低，周五反弹，隐波期权成交量也大幅下降。

期权的表现，反映降波暂告结束 后市持续震荡了投资者对市场的基本预期，即短期内难起大的波澜，但周五大盘走势可能导致预期的改变，不过尚需观察。

成交方面，本周期权成交数量和成交金额中泰证券与上周相比均出现大幅减少，总成交1,965万张，日均393万张，较上周锐减-21.94%；成交金额为161.66亿元，日均32.33亿元，比上周减少13.84%。

期权成交量，虽然不如隐含波动率更直接，但也在一定程度上体期权周报现了投资者的预期。

标的的历史波动率（HV）继续下滑，50ETF20日、40日、60日、120日HV值分别为17.97%、32.16%、28.06%、24.8%，其中20日HV已回到历史低点；沪深300指数的20日、40日、60日、120日HV分别为18.37%隐波、31.67%、27.12%、24.65%。

沪深300指数的20日HV也快速下降，基本上与降波暂告结束 后市持续震荡上证50指数同步。

本周各期权均经历了酣畅淋漓的降波过程，体现在波动率指数方面，各期权的当月波动率指数周三均经历了大幅探底过程，如50ETF期权波指开盘之后单边下行，中泰证券最低跌破16点，下午有所回升。

次月波指则走势更加简单明了，前4各交易日逐日下行，周五大幅低开，随后随着期权周报大盘的反弹而出现反弹。

本周隐波的下降，一是投资者对后市指数持续进入低波行情的预期，二是隐波长期低于HV的情况下的一种必隐波然回归。

本周波动率指数中降波暂告结束 后市持续震荡，华夏上证50ETF期权当月波指报收25.1点，涨10.82%，下月波指报收24.13点，跌10.43%；华泰柏瑞沪深300ETF期权当月波指报收25.27点，涨13.93%，下月波指报收24.05点，跌10.18%。

考虑到本周各期权的隐含波动率持续探底，甚至一度触及到历中泰证券史低位，在未来基础市场再度出现上升预期的情况下，预计后市会维持震荡走高，但平值期权的平均隐波难以回到30%以上的高位。

风险提示：买入期权到期日有可能价格归零；卖出期权收益有限，但有可能承担无限的风险；虚值或远期合约流动性不足；标的价格波动的风险；本文数据均来自第三方，我们期权周报无法保证其准确性。