中信证券-2020年8月中采PMI数据点评：单月小幅波动不改总体向好趋势-200831

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制造业PMI连续六个月位于荣枯线上，本月小幅回落0.1个百分点中信证券至51.0%，不改总体景气向好趋势，尤其是高技术制造业和装备制造业等新动能发展加快。

随着市场需求持续复苏，供需缺口进一步收窄，企业经营预期明朗乐观，并且稳外贸政策效应持续释放，此前相对较弱的制造业出口稳中向好，但是小型企业经营问题以及就业问题仍是当前经济运行的薄弱环节，预计政策将更有针对性地减负、2020年8月中采PMI数据点评稳岗、扩就业。

事项：2020年8月，中国制造业采购经理指数（制造业PMI）为51.0%，较上个月回落0.1个百分点；中国非制造业商务活动指数（非制造业PMI）为55.2%，单月小幅波动不改总体向好趋势较上个月回升1.0个百分点。

制造业景气程度高位波动中信证券，新动能发展加快。

8月份，制造业PMI为52020年8月中采PMI数据点评1.0%，尽管较前值下降0.1个百分点，但已经连续6个月位于荣枯线上。

在21个细分行业中，8月有15个行业景气程度位单月小幅波动不改总体向好趋势于枯荣线以上。

8月高技术制造中信证券业和装备制造业PMI为52.8%和52.7%，分别高于总体PMI1.8和1.7个百分点，表明新动能加快带动了制造业总体景气活跃程度，我国制造业转型升级持续推进。

需求持续复苏，供需缺口进一步收窄，企业经营预期2020年8月中采PMI数据点评明朗乐观。

在7月份的PMI点评报告中，我们判断需求复苏趋势已经形成，从本月数据来看，新订单指数为52.0%，在前值的基础上进一步提升0.3个百分点，连续第4个月回升；从行业来看，医药、非金属制品、金属制品、铁路船舶航空航天设备、电气机械器单月小幅波动不改总体向好趋势材等行业的新订单指数较前值扩大4.0个百分点以上，需求回升较为显著。

8月生产指数为53.5%，较前值回落0.5个百分点，但仍中信证券位于荣枯线上，生产仍在扩张。

在需求复苏、生产平稳的格局下，原材料库存指数为47.3%，较前值下降0.6个百分点，表明主要原材料库存继续减少；企业生产经营活动预期指数为58.6%，在前值的基础上进一步提升0.8个百分点，尤其是农副食2020年8月中采PMI数据点评品加工、食品及酒饮料精制茶、医药、专用设备、铁路船舶航空航天设备、电气机械器材等行业的生产经营活动预期指数高于60.0%。

需求持续复苏带动价格上升，预计8单月小幅波动不改总体向好趋势月份PPI将环比改善。

受需求复苏带动，8月PMI价格指数双双回升，扭转了此前一升一降的格局，其中主要原材料购进价格指数再创新高，中信证券较前月提升0.2个百分点至58.3%；出厂价格指数为53.2%，较前值提升1.0个百分点。

从行业分布来看，主要是上游行业价格上涨较快，如钢铁、有色两个行业2020年8月中采PMI数据点评的价格指数均高于60.0%。

上涨单月小幅波动不改总体向好趋势的PMI价格数据指引8月份的PPI将继续环比改善。

稳外贸政策持续发力中信证券，制造业出口总体向好。

随着全球主要经济体弱复苏，以及国内一系列稳外贸稳外资政策效应的持续释放，制造业出口进一步改善，本月新出口订单指数为492020年8月中采PMI数据点评.1%，较前值提升0.7个百分点，连续5个月环比改善。

从行业来看单月小幅波动不改总体向好趋势，非金属制品、有色、金属制品等行业新出口订单较高。

PMI进口指数小幅波动，较前值回落0.1个百分点至49中信证券.0%。

尽管制造业进出口数据总体向好，但外部环境仍相对脆弱，完全恢复至正常水平仍有待时日，因此预计政策仍将持续推进，8月28日，商务部在福建省福州市召开全国稳外贸工作会议，部署下一阶段工作重2020年8月中采PMI数据点评点，将从十个方面全力以赴稳外贸，并办好将于近期召开的第128届广交会、第三届中国国际进口博览会。

洪涝灾害扰动致使建筑业景气短期回落，非制造业商务活动指数单月小幅波动不改总体向好趋势总体复苏势头良好。

8月份非制造业商务活动指数为55.2%，较上月回升1.0个百分点，并且高于去年同中信证券期1.4个百分点，从构成来看，本月非商务活动指数中服务业复苏加快，但建筑业小幅回落，总体复苏趋势强劲。

本月服务业商务活动指数为54.3%，较前值提升1.2020年8月中采PMI数据点评2个百分点，尤其是交通运输、电信等行业的商务活动指数连续4个月位于60.0%以上；随着国内疫情趋于稳定，居民消费需求加快释放，住宿、餐饮、文化体育娱乐等行业陆续恢复正常经营，租赁及商务服务业的商务活动指数也自疫情以来首次回升至临界值以上。

本月建筑业商务活动指数小幅回单月小幅波动不改总体向好趋势落0.3个百分点至60.2%，其中土木工程建筑业回落明显，主要原因可能是8月份前期的洪涝灾害和高温天气拖累了基建工程的施工进度。

目前建筑业新订单指数和业务活动预期仍位于高位，因中信证券此预计随着基建项目推进、洪涝灾害扰动褪去、高温天气消散，建筑业将恢复较快增长。

小型企业经营和就2020年8月中采PMI数据点评业问题仍是当前经济的薄弱环节。

本月小型企业PMI为47.7%，较前月环比下降0.9个百分点，连续三个月位于荣枯线下，小型企业生产经营正面临着较大困难，主要问题是需求不足和资金紧张，尤其是重庆、四单月小幅波动不改总体向好趋势川等部分企业受暴雨洪涝灾害影响严重。

小型企业数量众多，是中信证券市场吸纳就业的主体，小型企业经营困难使得就业压力犹存。

2020年8月中采PMI数据点评本月制造业从业人员指数为49.4%，服务业从业人员指数为47.2%，分别较前值回升0.1和0.5个百分点，但均位于荣枯线下，建筑业从业人员指数为54.2%（较前值回落2.0个百分点）。

总体来看，小型企业经营和就业压力仍是当前经济的薄弱环节，预计将有更针对性的单月小幅波动不改总体向好趋势政策呵护中小企业、民营企业，全面落实减轻企业负担、加强金融服务等稳岗扩就业等举措。