方正证券-8月低流动性债券市场月报-200905

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摘要1、债市观点：8月低流动性债券一级市场热度略有上升，其方正证券中永续债新发行规模大幅上涨至948亿元，接近本年的发行规模最高值。

二级市场方面，8月低流动性债券信用利差延续了7债券周报月态势，继续快速收窄。

中低等级的定向工具、永续债受到投资者偏好，且值得注意的是，永续债自8月低流动性债券市场月报4月以来等级利差一再收窄，而且当前仍未有降温的迹象。

分行业来看，大部分行业低流动性债券估值向好，但汽车行业私募债及轻工制造行业永续债由于受到华晨汽车、晨鸣纸业等主体的影响，利差走阔明显，需重点关方正证券注相关风险。

2、固定收益市场展望：9月7日当周有1700亿债券周报逆回购到期。

中国将公布8月8月低流动性债券市场月报贸易、通胀和金融数据；美国将公布8月通胀数据；欧央行将公布9月议息决议。

3、利率债一周回顾：OMO单周净方正证券回笼4700亿，资金面松紧平衡，存单发行量减价升。

一级招标平稳；国债、国开债期限利差维持在5债券周报3bp和84bp。

4、信用债一周回顾：信用债一级发行规模继续下降，净融资规模维持低位，取消或推迟8月低流动性债券市场月报发行情况较前期有所减少；二级收益率继续小幅上行，各等级信用利差基本保持稳定，期限利差整体收窄；成交活跃债券久期仍较短；渤海租赁、海伟、天津航空等主体的估值收益率持续上行。

近期信用债方正证券市场主体负面事件数量较多，关注净利润大幅亏损主体偿债能力变化。

5、转债一周回顾与展望：市场仍以债券周报震荡为主，溢价率小幅抬升。

观点转为谨8月低流动性债券市场月报慎，个券关注华统、龙大、家悦、安20、聚飞、瀚蓝、维尔、寒锐、赣锋、盛屯、银信、瀛通、应急、联创。

风险提示：监管风险超预期，资金面超预期收紧，海外突发方正证券事件。