中泰证券-期权周报：大盘震荡加剧，降波仍在持续-200913

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本周华夏上证50ETF、华泰柏瑞沪深300ETF、嘉实沪深300ETF收盘价分别为3.中泰证券313、4.685、4.764元，分别下跌1.28%、2.98%、3.17%。

截至周五，上证50ETF、华泰柏瑞沪深300ETF、嘉实沪深300ETF总份额为分别为14期权周报2.4407、79.2949、50.0152亿份。

本大盘震荡加剧周A股市场整体上出现较大的跌幅，但不同指数差异较大。

在实施新规则，涨跌幅放宽到20%之后的创业板指数大跌7.16%，但受大盘蓝筹股影响较大的指数相对稳定，如上证50指数、沪深300以降波仍在持续及上证综指跌幅相对较小，均下跌1%左右。

虽然市场波动幅度加剧，但期权市场相对稳定，成交量略有增加，隐含中泰证券波动率短暂上升之后继续降波之路。

成交方面，本周期权成交数量有所增加，但成交金额减小，在隐波相对稳定、标的下跌的情况下，这主要是因为delta所导致的期权价期权周报格的下跌所致。

本周沪深两交易所期权产品总成交2,152万张，日均430万张，较上周增加13.89%；成交金额为176.54亿元，日均35.31大盘震荡加剧亿元，比上周减少0.41%。

本周标的的中长期历史波动率（HV）继续下滑，降波仍在持续短期HV企稳，逐步趋于一致。

50ETF20日、40日、60日、120日HV值分别为18.54%、20.2%、28.38%、23.01%；沪深300指数的20日中泰证券、40日、60日、120日HV分别为19.88%、22.4%、27.9%、22.89%。

本周期权继续降波之路，代表平值期权整体期权周报隐波水平的波动率指数继续维持上周的窄幅波动走势及波动区间，但周五出现跌破盘整平台的迹象。

华夏上证50ETF期权当月波指报收22.25点，涨大盘震荡加剧14.85%，下月波指报收23.71点，跌7.2%；华泰柏瑞沪深300ETF期权当月波指报收21.71点，跌17.83%，下月波指报收24.55点，跌5.1%。

虽然上证50及沪深300指数仍保持平稳，但下周若创业板持续降波仍在持续继续下降通道，上述标的或难免受其影响，选择短暂向下突破。

届时不但隐波有可中泰证券能短暂快速反弹，而delta反而会成为影响期权价格的主要因素。

因此，对持有上述指数ETF的投资者来说，目前又面临保护性买入认沽期权的时间窗口，优势之一便是相对低的隐含波动率，或者说期权的估值水平处于相对期权周报低位。

但同时，对卖方（义务仓）大盘震荡加剧投资者来说，建议等待，等可能的变盘出现之后，趁隐波上升卖出，风险和收益情况都要优于隐波下降时卖出。

风险提示：买入期权到期日有可能价格归零；卖出期权收益有限，但有可能承担无限的风险；虚值或远期合约流动性不足；标的降波仍在持续价格波动的风险；本文数据均来自第三方，我们无法保证其准确性。