中信证券-美联储2020年9月议息会议点评：美联储略显鹰派的表述不改宽松预期-200917

《中信证券-美联储2020年9月议息会议点评：美联储略显鹰派的表述不改宽松预期-200917（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信证券-美联储2020年9月议息会议点评：美联储略显鹰派的表述不改宽松预期-200917（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

美联储中信证券9月会议维持基准利率不变，重申Jacksonhole会议上提出的平均通胀2%目标，符合预期。

最新经济预测中对就业和通胀上修美联储2020年9月议息会议点评幅度好于市场预期。

虽然美联储略显鹰派的表述不改宽松预期此次会议的表述略显鹰派，但“平均通胀目标”带来的宽松预期并未改变。

美联储9中信证券月会议维持基准利率不变，但整体表述相对市场预期略显鹰派。

本次会议FOMC维持联邦基金目标利率在0-0.25%不变，相比此前会议的主要体现在两个方面，一是美联储2020年9月议息会议点评重申了Jacksonhole会议上提出平均通胀2%目标制，但没有进一步给出量化的加息条件指引；二是大幅上调短期经济预测，就业和通胀修正幅度好于市场预期，且持平或好于中性水平。

整体美联储略显鹰派的表述不改宽松预期表述相对市场预期略显鹰派，因此，会后美股出现回落，美债利率上行，美元走强。

中信证券具体来看，本次会议相对此前的变化体现在以下几点：1）重申Jacksonhole会议上提出的平均通胀2%目标――即当劳动力市场达到最大水平的就业，且通胀上升至2%，并在一段时间内维持适当高于2%的水平。

此前美联储2020年9月议息会议点评市场期待本次会议能够给出细节量化的前瞻指引，但美联储延用Jacksonhole对平均通胀2%目标表述外，并没有进一步明确对就业恢复到什么程度才考虑加息；2）鲍威尔的讲话继续维持宽松预期：发布会上鲍威尔强调美联储仍有大量工具刺激经济，并会调整主街贷款计划条款满足更多企业。

此外，鲍威尔也强调购债计划随时按需调整，重申经济依赖于疫情进展；3）点阵图显示2023年之前维持利率不变：17名委员中，有13人认为维持利率至2023年美联储略显鹰派的表述不改宽松预期不变；委员对2023年加息观点出现分歧，其中2位支持加息1次，1位支持加息2次，1位支持加息5次。

4）发布最新经济预测，其中就业和通胀修正幅度好于市场预期：经济增长：美联储预计2020年实中信证券际GDP同比增速为-3.7%，高于6月会议的-6.5%，同时小幅下调了2021-2022年的增长预测（2021年为4.0%，2022年为3%），长期增长预期由1.8%上调至1.9%略好于市场预期；就业：失业率方面，预计2020-2021年分别为7.6%和5.5%，较此前分别下调了1.7%和1%，与市场预期基本一致。

但值得注意的是，美联储大幅下修了2022-2023年失业率预测美联储2020年9月议息会议点评至4.6%和4.0%，且2023年失业率已经低于中性失业率水平。

而此前市场预期美国失业率到美联储略显鹰派的表述不改宽松预期2023年将在4.5%左右，仍将明显高于中性失业率。

因此此次长中信证券期失业率的下修幅度明显好于预期，意味着美联储对两年之后就业市场的大幅改善比较有信心。

通胀：核心PCE和整体PCE通胀上修，2020年-2022年核心PCE通胀率预测分别为1.5%、1.7%和1.8%；整体通胀率预测美联储2020年9月议息会议点评分别为1.2%、1.7%和1.8%。

同时，美联储预测2023年核心通胀和整体通美联储略显鹰派的表述不改宽松预期胀水平就会达到2%，高于市场预期。

美联储略显鹰派的表述不改中信证券宽松预期。

8月底鲍威尔讲话明确了“平均通胀目标”，而此次会议则对此做了更清晰的表达，未来美联储加息的主要触发条件美联储2020年9月议息会议点评分别是FOMC评估下的最大就业，以及通胀至少回升到2%。

这也意味着美联储只有在明确看到通胀达到2%的水平之后才美联储略显鹰派的表述不改宽松预期会采取加息行动。

因中信证券此虽然此次会议的表述略显鹰派，但“平均通胀目标”带来的宽松预期并未改变。