国信证券-转债市场周报：转债投资者结构全图谱-200923

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市场回顾市场反弹，汽车、非银领涨：上周市场反弹，全周上证综指上涨2.38%，报收3338点，上国信证券证50指收涨2.52%，创业板指收涨2.34%。

板块方面，28个板块多数上涨，其中汽车、非银金融、休闲服务板块表现靠前，而农林牧渔、医药生物、食品饮转债市场周报料全周收跌，表现靠后。

转债指数走平，交易量继续小幅收缩：上周转债市场走平，中证转债指数全周收涨0.12%，我们计算的转债平价指数上涨2.1%，平价[90,100)、[100,110)、[110,120)的转债平均转股溢价率分别变动-1.64%、-2.19%、+2.23%，目前处于历史6转债投资者结构全图谱7%、56%、79%分位数。

市场交易量方面，上周转债市场总成交额1128亿，日均成交额225.6亿，较前一周继续国信证券小幅收缩。

转债策略：转转债市场周报债投资者结构全图谱随着转债市场的日益壮大，市场监管数据也在不断完善中。

既上交所之后，目前深交所也已定期每月公布转债投资者转债投资者结构全图谱持有结构数据，结合上交所数据，我们可构建转债市场投资者结构全图谱。

对比上交所转债持有结构，深交所转债的基金持有占比较高，同时企业年金也较高，相对而言保险、券商资管国信证券的持有占比则较低。

上交所转债中基金8月持有市值占比为19.8%，深交所高出其7.1个百转债市场周报分点，企业年金占比6.4%，深交所高出其9.2个百分点；保险、券商资管分别占比8.4%、6.4%，低于深交所比重4.6个百分点、3.5个百分点。

我们将上交所数据与深交所数转债投资者结构全图谱据汇总，得到全市场的月度投资者结构。

由于两个交易所口径稍有不同，为防止过度拟合，我们仅统计主要的几类投资者：基金、保险、社保、年金、国信证券券商自营、券商资管、专户、信托、自然人。

从汇总后的数据来看，转债市场主要投资者结构中占比排名依转债市场周报次为基金（持有市值占比22.4%，下同）、年金（9.7%）、自然人（9.6%）、保险（6.7%）、券商自营（5.2%）、券商资管（5.1%）、社保（3.1%）、专户（1.8%）、信托（0.7%）。

从持有市值变动来看，近3个月基金、年金、自然人持有转债市值呈增长趋势，保险、社保、专转债投资者结构全图谱户主要呈下降趋势。

其中，基金持有转债市值在6、7月大幅增长31.4亿、159.9亿，8月小幅下降1.5亿；年金持有转债市值在6-8月连国信证券续三个月增长，增幅分别为4.2亿、61.9亿、2.8亿；自然人持有市值在6月下降6.5亿，随后两个月连续增长分别20.4亿、42.8亿。

相反地，保险及社保持有转债市值在6月小幅增长后，7-8月连续两个月下降，保险降幅分别为25.3亿、11.7亿，社保降幅0.2亿、22.8亿，体现了保转债市场周报险社保机构在股市盘整期出现减仓。