中信证券-“固收+”基金组合跟踪2021年11月：混债型基金表现平稳，基金组合超额显著-211104

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10月股市整体震荡，债市有所调整，混债型基金表现平稳，接近7成产品取得正收益。

稳健型、平衡型基金组合10月收益率分别为0.45%、0.35%，相对参考组合超额显著；最大回撤分别为0.17%、0.33%，均远低于混合债券型二级基金最大回撤中位数。

▍市场概况：股市整体震荡，债市有所调整。

上证指数在10月整体震荡，全月微跌0.58%。

主要股票指数中沪深300在10月微涨0.87%，而中证500指数则下跌1.14%。

债市有所调整，10年国开活跃券收益率全月上行11.75bp，各期限国债到期收益率亦有所上行。

中债新综合指数、中债国债总指数分别下跌0.05%、0.31%，中证转债指数全月微涨0.12%。

▍混债型基金表现平稳，接近7成产品取得正收益。

10月混债型基金业绩表现相对平稳，混合债券型一级、混合债券型二级、偏债混合型基金中位数收益率分别为0.18%、0.25%、0.27%，均有接近7成产品取得正收益。

从最大回撤角度看，混合债券型一级、混合债券型二级、偏债混合型基金表现亦较为平稳，中位数最大回撤分别为0.38%、0.6%、0.49%。

▍混合债券型一级基金年初至今收益表现最佳。

回顾五类固收基金年初至今的收益率表现情况，混合债券型一级基金收益率中位数为4.88%，混合债券型二级基金、偏债混合型基金收益率中位数分别为4.25%、4.31%，而中长期纯债型基金、短期纯债型基金收益率中位数分别为3.15%、2.77%。

受前期转债牛市以及股市结构性行情影响，混合债券型一级基金年初至今收益表现最佳。

▍稳健型、平衡型基金组合10月超额显著。

稳健型“固收+”基金组合、平衡型“固收+”基金组合10月收益率分别为0.45%、0.35%，对应参考基准10月收益率为0.02%、0.06%。

最大回撤分别为0.17%、0.33%，均远低于混合债券型二级基金最大回撤中位数。

两个基金组合自2020年9月末运行至今的表现看，年化收益率分别为6.72%、8.02%，Sharp比率分别为2.74、1.85，成立以来业绩均能战胜固定股债配比组合，且风险控制较为出色，符合“固收+”产品的运行特征。

▍稳健型“固收+”基金组合新调入鹏华丰利、建信稳定得利、中银稳健添利，最新成分：鹏华丰利、建信稳定得利、大成景尚、易方达新鑫、中银稳健增利、易方达裕如、中银稳健添利、中欧瑾通、富国天利增长债券、安信新目标。

▍平衡型“固收+”基金组合新调入鹏华双债加利、南方安泰、工银瑞信产业债，最新成分：国寿安保稳吉、国富新机遇、海富通欣益、长城新优选、中银裕利、南方利达、鹏华双债加利、安信新趋势、兴业聚盈、南方安泰、天弘安康颐养、工银瑞信产业债、华富益鑫、中欧瑾源、兴业聚惠。

▍风险因素：1）市场系统性风险；2）基金风格骤变的风险；3）模型假设不能反映市场真实情况的风险；4）基金组合使用定量方法进行筛选，实际策略未经调研验证，存在基金策略定位偏差的风险。