中信证券-2020年9月中采PMI数据点评：内外需共同带动制造业复苏，景气面进一步扩大-200930

《中信证券-2020年9月中采PMI数据点评：内外需共同带动制造业复苏，景气面进一步扩大-200930（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信证券-2020年9月中采PMI数据点评：内外需共同带动制造业复苏，景气面进一步扩大-200930（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

随着经济持续修复以及生产旺季的来临，制造业PMI持续回中信证券升，景气面进一步扩大。

本月需求端回升幅度快于供给端2020年9月中采PMI数据点评，部分高景气行业或将于近期转入补库存阶段。

内外需共同带动制造业复苏本月制造业进出口指数受益于海外需求回暖首次回到荣枯线上，非制造业商务活动指数也持续攀升、再创新高。

在经济向景气面进一步扩大好和政策呵护下，小型企业经营问题和就业问题在本月初步得到改善。

后续来看，十月长假将带动消费需求进中信证券一步增加，制造业有望持续复苏。

事项：2020年9月，中国制造业采2020年9月中采PMI数据点评购经理指数（制造业PMI）为51.5%，较上个月回升0.5个百分点；中国非制造业商务活动指数（非制造业PMI）为55.9%，较上个月回升0.7个百分点。

传统生产旺内外需共同带动制造业复苏季来临，景气面进一步扩大。

9月景气面进一步扩大份，随着经济的持续修复以及传统生产旺季的来临，市场活跃度明显上升。

本月制中信证券造业PMI为51.5%，连续7个月位于荣枯线上，在21个细分行业中，9月份有17个行业景气程度位于荣枯线上，较前月增加2个，积极变化不断增多，景气面进一步扩大。

从行业来看，食品及酒饮料精制茶、通用设备、专用设备、计算机通信电子设备等制造业生产指数和新订单指数均位于55.0%以上的高景2020年9月中采PMI数据点评气区间。

另外，本月消费品行业PMI升至52.1%，高于上月1.7个百分点，主要内外需共同带动制造业复苏受消费品行业新订单快速增长带动。

随着景气面进一步扩大国庆、中秋假期的来临，预计消费品行业的需求仍将进一步增加。

供需双双回升，企业经营预中信证券期保持高位。

本月新订单指数为52.8%，在前值的基础上进一步提升0.8个百分点，为连续第5个月回升，表2020年9月中采PMI数据点评明制造业市场持续回升；本月生产指数为54.0%，较上月回升0.5个百分点。

进入三季度以来内外需共同带动制造业复苏，我们观察到需求的修复速度要快于供给的修复速度，表现在PMI相关指标中，新订单指数的回升幅度大于生产指数的回升幅度。

在这样的供需格局下，前期积压的库存进一步消化，本月原材料库存指数为48.5%景气面进一步扩大，较上月回升1.2个百分点，表明制造业主要原材料库存量的降幅收窄，部分高景气的行业或将于近期转入补库存阶段。

供需同步回升，生产经营活动预期指数保持在58.7%的高景中信证券气位置，表明企业明朗乐观的生产预期。

2020年9月中采PMI数据点评单月价格数据有所分化，但不改工业价格回升趋势。

本月PMI价格数据再现一升一降的格局，其中主要原材料购进价格在前值的基础上提升0.2个百分点至58.5%，而出厂价格则环比回落0.7个百分点至52.5%，我们认为这两个指标实际上是从价格的角度反映了当前供需格局的变化，即短期内中上游的需求恢复情况好于下游的恢复情况，内外需共同带动制造业复苏但随着消费需求的回升，我们预计工业价格数据仍将维持回升的趋势。

制造业进出口指数今年以来首次回升到荣枯景气面进一步扩大线上。

随着国中信证券际市场需求逐渐回升，以及国内一系列稳外贸政策不断落地，制造业进出口数据进一步改善，本月PMI进口指数为50.4%，新出口订单指数为50.8%，刷新了自2018年6月份以来的新高。

后续来看，海外感恩节、圣诞节假期邻近，海外订单或仍将增加，因此2020年9月中采PMI数据点评预计出口指数仍将攀升。

但是近期海外疫情略有抬头趋势，外需回暖尚存一内外需共同带动制造业复苏定的不确定性。

非制造业商务活动指数持续上升，景气面进一步扩大冲击新高。

9月份非制造业商务活动指中信证券数为55.9%，在上月高位的基础上再度上升0.7个百分点，为自2013年11月以来的高点。

其中，服务业商务活动指数为55.2%，高于上月0.9个百分点，各地促消费的政策效果明显显现，居民消费意2020年9月中采PMI数据点评愿也不断增强，尤其是交通运输、电信互联网软件、住宿餐饮等行业恢复较快。

另外，本月建筑业商务活动指数为60.2%，与前内外需共同带动制造业复苏月持平，持续位于高景气区间，主要与基建投资力度较大、新型基础设施建设加快推进有关。

本月数据反映小型企业和就业问题得到景气面进一步扩大初步改善。

本月小型企业PMI为50.1%，是自6月份以来小型企业首次升至荣枯线上，一方面受益于整体市场的回暖，一方面受益于前期针对小型企业的纾困政策落地；从近几个月的工业企业利润数据中，也可以明显的观察到，工业企业的成中信证券本和费用受益于相关政策而明显减少。

随着市场回暖，企业经营日益改善，本月就业问题得到了初步的改善，从本月PMI相关数据2020年9月中采PMI数据点评来看，制造业从业人员指数为49.6%，服务业从业人员指数为48.1%，建筑业从业人员指数为54.6%，分别较前值回升了0.2、0.9以及0.4个百分点。