方正证券-9月基本面数据前瞻：复苏依旧，结构性放缓-201009

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1、价格：预计食品、能源分项对CPI形成拖累，而教育文娱、交通形成支撑方正证券，预计9月CPI增速小幅回落至2.0%。

工业品价格涨跌不一，制造业PM9月基本面数据前瞻I指数指向PPI环比可能维持正增长，预计9月PPI同比进一步收窄至-1.7%。

2、生产：多动力支撑9月工业生产延续改善，但9月生产不弱主因复苏依旧为供给，需求表现低于市场预期。

去年同期工业增加值同比5.8%，高基数或抵结构性放缓消部分生产增长，预计工业增加值增速与上月持平。

3、固定资产投资：地产投方正证券资或短期走弱，拿地热情下滑，关注施工端的信号。

基建投资或受益于新旧资金叠加，单月增速回升但9月基本面数据前瞻空间仍旧受限。

制造业投复苏依旧资意愿修复可持续，低基数效应消退拖累增速。

预计固结构性放缓定资产投资累计同比有望回升至0.5%。

4、消费：汽车零售对社零增速贡献有望延续，其他消费品正值开学季和双节假期前方正证券夕购买力将提升。

电影票房收入继续快速改善，但对餐饮消费拉动稍显9月基本面数据前瞻疲弱。

预计社会消费品零售总额同比增速继续回升，增速在复苏依旧2.0%附近。

5、进出口：世界贸易风向标韩结构性放缓国及今年疫情来与我国出口增速高度同步的越南9月出口增速同步回升，预示着我国9月出口增速依旧高增，预计增速升至10.0%。

进口价格提振作用尚未显现，压港影响相对弱化，预计9月进口增方正证券速转正至2.0%。

6、金融数据：9月票据利9月基本面数据前瞻率上行幅度高于NCD，或反映融资需求旺盛。

政府债券、信用复苏依旧债的净供给量在9月均回落。

表结构性放缓外三项或仍处于缩量状态。

预计方正证券9月新增社融在3万亿，M2增速10.4%。

7、三季度GDP：三季度出口强9月基本面数据前瞻、投资平、消费降，后者主要受基数拖累，预计GDP实际增速回升至4.8%。

在价格支撑下，预计三季度名义GDP增复苏依旧速回升至6.7%。

8、基本面与曲线形态：复苏速度放缓，关注短端波结构性放缓动风险提示：1经济回升超预期；2房地产监管政策变动超预期；3疫情反复对消费扰动超预期；4地缘政治因素对大宗商品价格扰动超预期；5使用高频数据预测经济数据存在误差等。