中信证券-2021Q3公募FOF盘点与展望：公募FOF规模新高，策略扩展-211105

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三季度公募FOF新发带动规模增长；截至三季度末，FOF规模合计1884亿，其中新发FOF规模513亿。

市场呈现较强的头部特征，CR5比例为54%。

策略类型仍以定位绝对收益目标的偏债类FOF为主；权益精选型和平衡型FOF是更具潜力的策略方向。

当前投资人对公募FOF的关注认可度有所提升，未来第三支柱发展有望打开长期空间。

▍市场概况：新发带动规模增长；偏债FOF仍是主导，权益精选和平衡型边际增加。

目前共有59家公募机构管理着195只FOF产品、规模合计1884亿。

3季度公募FOF合计发行513亿元，创出历史新高；10支产品首发规模超过40亿。

从策略来看，定位绝对收益的偏债类FOF仍是主导，规模占比约6成（不考虑目标日期型）；权益精选型和平衡型FOF占比为20%、9%。

▍市场格局：公募FOF市场呈现较强的头部特征。

截至2021年3季度，规模前五的基金管理人共管理1024亿元，合计市场份额为54%；规模前十的基金管理人共管理1408亿元，合计市场份额达到75%。

规模前十的公募FOF产品合计规模为808亿元，合计市场份额约43%。

▍申购赎回情况：存量FOF整体小幅净申购，偏债型FOF是净流入主体。

2021年3季度，公募FOF合计净申购份额数为21.45亿份；其中普通型净赎回份额数达49.42亿份；目标风险型仍呈净申购，份额数为66.43亿份。

若考虑新发基金认购，公募FOF份额净增加534.55亿份，创历史新高。

同期，18只偏债混合型FOF密集发行，总募集份额约367.32亿份。

▍投资者结构：个人投资者占比约93%；机构投资者占比小幅下降。

目标日期型FOF中，机构投资者占比较高的主要是2033、2038、2043和2055等目标日期的产品。

目标风险型FOF中，机构投资者占比较高的主要是稳健、持有期两年的产品；目标风险为积极、持有期五年的产品的机构投资者占比也较高。

▍FOF持仓情况：主要偏好主动型基金。

指数基金占比约7%，相比上个季度小幅提升；内部基金占比继续小幅下降至43%。

主动权益类基金中，海富通改革驱动、信达澳银新能源产业、工银瑞信新金融、中欧价值智选回报、交银趋势优先、富国价值优势、中庚小盘价值等获得较多FOF基金的投资。

▍业绩表现：权益资产回调对3季度表现略有压力。

中证FOF指数区间收益为-0.11%；按投资类型划分，偏股型FOF、平衡型FOF和偏债型FOF收益率中位值分别为-1.29%、-0.34%和0.43%。

今年前三季度，偏股类FOF的收益中枢约为4%、平衡型FOF的收益中枢约为3.5%、偏债型FOF的收益中枢约为2.6%。

▍公募FOF展望：投资人的关注认可度有所提升，第三支柱发展有望打开长期空间。

投资人持有权益资产体验欠佳、固收类资产收益率下行，FOF或将成为帮助投资者进行金融资产配置、提升居民投资体验的重要工具之一。

此外，随着我国养老金制度体系不断完善，FOF或成为承接养老金的重要载体，也有望享受税收递延的政策优惠，必将迎来发展势头。

▍风险提示：流动性风险；份额集中大额赎回。