方正证券-专题研究：转债的低价策略是否还有效？-201022

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摘要1、本篇报告旨在通过复盘近两年的转债市场，探究低价策略在何时跑赢（或跑输）指数及对应方正证券情形，同时对低价策略的表现进行归因分析。

2、无论绝对收益还是相对表现，低价策略在2专题研究019年春季躁动的表现不错，但在今年却表现一般。

这种差异主要是两转债的低价策略是否还有效？方面导致的：市场环境差异、投资者行为变化。

3、在方正证券低价策略的适用性判断方面，应结合市场的绝对水平、反弹可持续性、投资者的价格容忍度变化来综合判断。

4专题研究、我们认为低价策略的适用时点应当是在市场明显下跌且绝对水平偏低的时候（类似2018年四季度）。

结合目前环境，低价策略的适用性和转债的低价策略是否还有效？效果预计在年内不会太好。

5、维持“谨慎乐观”的判断，方正证券对于基本面变化不大，但价格超跌的优质个券可以采取“逢跌配置，小幅配置”的操作。

此外，四季度应当关注新券专题研究的配置机会。

6、转债的低价策略是否还有效？弹性品种推荐：瀚蓝、益丰、安20、欣旺。

方正证券上市新券可关注万孚、景20。

中低价位推荐关注：盛屯、华阳、聚飞、专题研究利德。

转债的低价策略是否还有效？此外可关注锂板块的赣锋转2、雅化转债。

风险提示：1.产品赎回导致转债下跌；2.海外二次疫情及中美摩擦升级；3.转债方正证券一级供给超预期导致市场承压。