国信证券-转债市场周报：资金热炒愈演愈烈，市场征求意见稿出台-201027

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市场回顾指数震荡回落，银行汽车逆势上涨：上周股票市场震荡回落，上证综指累计下跌1.75%，报收3278点，上证50指收跌0.99%，国信证券创业板指收跌4.54%。

板块方面，28个板块多数下跌，仅银行、汽车逆势上涨，分别收涨2.19%、1.25%，其余板块中，家电、转债市场周报食品饮料、有色跌幅较小，而医药生物、农林牧渔、建筑材料跌幅较大，表现靠后。

转债熔断潮，单日波动创历资金热炒愈演愈烈史记录。

上周中证转债指数累计下跌0.45%，我们计算的转债平价指数下跌1.73%，平价[90,100)、市场征求意见稿出台[100,110)、[110,120)的转债平均转股溢价率分别变动+0.71%、+4.24%、+2.75%，目前处于历史69%、83%、77%分位数。

市场交易量方面，上周转债市场总成交额4930亿，日均成交额986亿，较前一周的日均245亿大国信证券幅翻三倍。

转债策略：资金热炒愈演愈烈，市场征求意见稿出台上周，随着资金热炒行为转债市场周报愈演愈烈，转债市场异常波动，个券再现熔断潮。

上周四（2020/10/22），正元转债单日上涨176%，创出转债单日涨幅的历史新高（此前最高记录保持者为新天转债单日最高涨幅的95.5%），截至收盘正元转债绝对价格从前收盘价的128元大幅拉涨资金热炒愈演愈烈至353.8元，盘中最高涨至359元。

此外，银河转债单日上涨73%，智能转债、久吾转债、同德转债单日上涨30%左右，盘中均触市场征求意见稿出台发熔断。

市场成交额达到高峰，上周转债周成交额合计4930.8亿，较前一周的122国信证券5.8亿大幅增长302.3%，即接近前一周的四倍。

其中，上周四转债市场单日总成交额破1000亿，转债市场周报周五成交额近1900亿，创历史最高。

个券来看，正元转债周四单日成交额1资金热炒愈演愈烈01.24亿，而当日转债未转股余额仅1.66亿。

就上周的情况来看，部分个券的价格波动明显超出了合理范市场征求意见稿出台围，对此现象，监管层也已开始关注。

上周四晚间，正元转债发行人正元智慧发布股票及可转债停牌国信证券核查公告。

上周五晚间，证监会发布《可转换公司债券管理办法（征求意见稿）》，针对近期出现的个别可转债被过分炒作、大涨大跌的现象，着重解决投资者适当性管理不适应、交易制度缺乏制衡、发行人与投资者权责不对等、日常监测不完备、受托管理制度缺转债市场周报失等问题，通过完善交易转让、投资者适当性、信息披露、可转债持有人权益保护、赎回与回售条款等各项制度，防范交易风险，加强投资者保护。