太平洋证券-联想集团-0992.HK-业绩持续预期，三项业务均保持快速增长-211107

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事件：公司发布了2021/2022财年中期业绩，实现营业收入347.98亿美元，同比增长25%；实现净利润9.78亿美元，同比增长87%。

三项业务均保持高速增长。

公司在组织重构之后将业务分为三块：智能设备业务集团（IDG）上半年同比增长24%，实现营业收入300.05亿美元；基础设施方案业务集团（ISG）上半年同比增长24%，实现营业收入38.03亿美元；方案服务业务集团（SSG）上半年同比增长33%，实现营业收入25.48亿美元，总收入内部抵消15.57亿美元。

产品不断升级，笔记本增速保持第一。

公司在联想创新大会上推出了TruScale即服务品牌、增强型边缘云产品组合、联想人工智能（AI）大脑、企业级人工智能边缘平台ThinkEdge和联想YogaSlim7等高端Yoga系列产品。

根据StrategyAnalytics，2021年Q3，联想笔记本电脑出货量达到1530万台，同比增长了5%，保持了笔记本出货量第一。

手机开始盈利，数据中心减少亏损。

第二财季联想的手机业务实现了6亿人民币的盈利，数据中心业务亏损减少至600万美元，PC业务没交付的订单继续排满。

同时公司高端PC、服务器等产品销售比例上升，各项业务的运营状况均保持良好。

投资建议：从长期来看，软件与服务业务有望提高公司业绩的抗周期性，公司各个条线的业务均继续保持良好的发展态势。

公司的业绩持续的超出了我们的预期，我们预计2021-2022财年公司的EPS分别为0.15、0.18美元，维持买入评级。

风险提示：PC市场竞争加剧；手机业务进展不及预期；方案服务落地不及预期。