中泰证券-期权周报：美股波指惊涛骇浪，A股隐波闲庭信步-201101

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投资要点本周华夏上证50ETF、华泰柏瑞沪深300ETF、嘉实沪深300ETF收盘价分别为3.329，4中泰证券.757，4.685元，跌幅分别为2.32%，0.61%，0.99%。

截至周五，上证50ETF、华泰柏瑞沪深300ETF、嘉实沪期权周报深300ETF总份额分别为139.9207，80.068877，50.4112亿份。

本周期权成交量略有下降，各交易所美股波指惊涛骇浪证券类期权产品总成交2,037万张，日均407万张，日均水平较上周减少9.6%；成交金额为182.81亿元，日均36.56亿元，比上周增加0.32%。

本周标的的各期限历史波动率（HV）进一步趋于一致，除长期HV外，中短期A股隐波闲庭信步HV基本持平。

中泰证券50ETF20日、40日、60日、120日HV值分别为16.27%，17.98%，17.24%，22.87%；沪深300指数的20日、40日、60日、120日HV分别为16.93%，18.77%，17.89%，22.63%。

本周期权的隐含波动率水平总体保持平稳，稳中略有上升，其中当月波指周涨幅较大，除避险因素外，主要是本周面临交割日，有隐波非期权周报正常波动的因素在内，而次月及其他远月波指则相对平稳。

截至周五，华夏上美股波指惊涛骇浪证50ETF期权当月合约ATM认购期权平均隐含波动率为21.56%，认沽期权为24%；华泰柏瑞沪深300ETF期权ATM认购期权平均隐含波动率为20.36%，认沽期权为24.74%。

波动率指数方面，50ETF期权当月波指报收21.02点，较上周上涨30.01%，下月波指报收23.42点，涨6.89A股隐波闲庭信步%；沪深300ETF期权当月波指报收21.75点，涨23.23%，下月波指报收23.46点，涨7.52%。

本周欧美市场均出现大跌，美股波动率指数VIX再度超过40点大关，连续三天累计升幅超过46%，远超历史均值，距年初的13中泰证券点左右也上涨数倍。

VIX素有“恐慌指数”之称，而同样是波动率指数，国内指数则无此称谓或者很少有人这样提及，主要原因是美股期权周报期权的隐含波动率大涨的推动力往往是标的的暴跌，而大盘上涨时，隐波表现相对温和，反映了投资者避险需求远大于追涨的需求。

而国内期权市场，则无论标的大涨大跌，均伴随着美股波指惊涛骇浪隐波的飙升。

此次美股大跌以及VIX大涨，对国内股市及期权隐波的影响极为有限，经此考验，再加A股隐波闲庭信步上目前IV以较大幅度超越HV，因此，预计未来国内期权市场将持续降波。

风险提示：买入期权到期日有可能价格归零；卖出期权收益有限，但有可能承担无限的风险；虚值或远期合约流动性不足；标的价格波动的风险；本文数据均来自第三方，我们无法中泰证券保证其准确性。